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구조변화, 정치적 사건들과 주식시장 : 1980년 이후 우리나라의 경험

  • 방승욱 한동대학교 경영경제학부 강사
본 논문은 정치적 요인들의 주식시장에 대한 영향력을 구조변화의 틀 하에서 탐색한 연구이다. 이를 위하여 구체적으로 첫째, 대통령 재임기간을 하위기간으로 상정하고 정부의 교체시점을 기준으로 각 하위기간 별로 주가지수 수익률 행태의 유의적인 차이가 존재하는가를 살펴보고 둘째, 주가지수 수익률 행태의 구조변화시점을 모른다는 전제하에 순차적 검정의 논리를 이용하여 구조변화시점을 찾아내고자 시도하였다. 검정 결과, (1) 일차적으로 경제적 요인이라 할 수 있는 금융위기의 주식시장에 대한 영향력을 확인할 수 있었다. (2) 주가 지수 수익률 생성모형에 거시경제변수의 예상치 못한 부분을 포함시켰을 경우에는 추정된 구조변화시점이 실제 IMF 관리 체제 시작의 공식발표 수개월 전에 존재했던 것으로 나타났다. (3) 주가 지수 수익률의 행태가 정권의 이양과 시작 시점이란 정치적 영향력에 의하여 부분적으로 영향을 받고 있는 경우도 존재함을 일부 확인할 수 있었다.
정치적 요인,구조 변화,주식시장,금융위기,AR-GJR모형,대통령의 재임기간

Structural Breaks, Politics, and the Stock Market : the Korean Experience after 1980

  • Seungwook Bahng
This paper discussed how abrupt changes of the stock price index could be linked to uncertainties in the political events in Korea. Using the presidential regimes as proxies for political uncertainty, I first tested for the question of whether return generating processes of the respective presidential regimes were different from those of other regimes. Then, using the logic of sequential testing procedures, I investigated the existence of the possible break points in the stock index returns. The following results were obtained. First, the financial crisis in 1997 is confirmed to have greatly influenced the return and volatility generating processes of the Korean stock market. Second, when the model incorporated unexpected changes of macroeconomic variables, I found that the structural break points had existed several months earlier than the official announcement of the beginning of the IMF-controlled period. Third, I also found that the break points occurred around a point of presidential regime changes, which was taken as partial evidence for the impact of the political factors on the behavior of the stock market.