본 논문은 펀드매니저 교체가 펀드의 성과, 위험, 자금흐름에 어떠한 영향을 미치는가를 연구하였다. 특히, 과거성과가 우수했던 펀드매니저 교체와 그렇지 않은 펀드매니저 교체 사이의 비대칭성을 비교하기 위해 유형평균대비 초과수익률이 정(+)의 값을 나타낸 PP(Positive Performance) 펀드와 유형평균대비 초과수익률이 음(-)의 값을 나타낸 NP(Negative Performance) 펀드 간의 펀드매니저 교체 전후의 성과, 위험, 자금유입증가율의 변화를 검증하였다. 2004 년부터 2015 년 3 월말까지의 기간 동안 펀드매니저 교체 전후의 성과 및 위험 등의 변화를 분석한 결과, 첫째, 펀드매니저 교체 이후 NP 펀드는 성과가 개선되지만, PP 펀드는 성과가 저조해지는 것으로 나타났으며 이는 +1 기간보다 +2 기간에 더 뚜렷해지는 것으로 확인되었다. 단, 펀드매니저 교체 이후 NP 펀드는 펀드의 위험이 감소되었으나 PP 펀드는 유의한 위험의 변화가 없었다. 둘째, 펀드매니저 교체 이후 스타일의 변화를 살펴 본 결과 NP 펀드 중 +2 기간 이후까지 생존한 펀드에서만 유의한 스타일의 변화가 나타났다. 이는 펀드매니저 교체 이후 NP 펀드의 성과개선에 스타일의 변화가 기여했기 때문으로 해석할 수 있다. 셋째, 펀드매니저 교체 전후 자금유입 증가율의 변화를 살펴보면 NP 펀드 및 PP 펀드 모두 자금유입증가율에 영향을 미칠 수 있는 요인들을 통제할 경우 유의한 수준의 변화는 없는 것으로 확인되었다. 펀드매니저 교체가 성과에 영향을 미침에도 불구하고 자금흐름에 유의한 변화가 없다는 것은 국내시장에서 펀드매니저 교체와 같은 중요한 정보가 투자자에게 잘 전달되지 않는 문제가 존재함을 확인시켜주는 것이며 본 연구 결과는 이에 대한 개선이 필요함을 시사한다.