재무연구 제 권 호 (2007년 4월)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.305~323
pp.305~323
COMS제도 변경이 KOSPI 200 주가지수 선물 및 옵션시장의 거래량 및 개인투자자 비중에 미치는 영향에 관한 연구
문성주 경상대학교 해양과학대학 수산경영학과 조교수
이동호 경상대학교 해양과학대학 수산경영학과 전임강사
양성국 제주대학교 경상대학 경영학과 부교수
유영중 상명대학교 금융보험학부 증권금융학과 교수
본 연구는 개입분석모형을 이용하여 기본예탁금 제도 변경이 선물 및 옵션의 거래량과 개인투자자 비중에 미치는 영향을 분석하였다. 첫째, 기본예탁금 수준 변경에 따른 선물 및 옵션의 거래량과 개인투자자 비중을 그래프 로 살펴본 결과 기본예탁금 수준을 인상하는 경우 거래량과 개인투자자 비중은 등락을 거 듭하다가 하락하는 모습을 보였으나 기본예탁금 수준을 인하한 경우의 거래량 및 개인투자 자 비중은 대체로 증가하고 있음을 알 수 있었다. 둘째, 개입효과가 발생하기 이전의 시계열 자료를 이용하여 잡음항의 모형을 추정한 결과 선물 및 옵션의 거래량과 개인투자자 비중관련 시계열자료에는 단위근이 존재하지 않았으 며 모두 ARIMA(p = 1,d = 0,q = 1) 과정을 따랐다. 셋째, 개입모형을 이용한 분석 결과 기본예탁금 수준이 인상된 경우 유의적인 선물거래량 의 감소가 나타났다. 그러나 개인투자자들의 선물 투자비중에는 유의적인 영향을 미치지 않 음을 알 수 있었다. 한편, 기본예탁금 수준을 인하한 경우 개인투자자들의 옵션 투자비중은 유의적으로 증가하였으나, 옵션거래량에는 유의적인 영향을 미치지 못함을 알 수 있었다.
기본예탁금,위탁증거금,거래량,개인투자자 비중,개입효과
The Intervention Effect of Composite Optimized Margin System Change on Trading Volume and Individual Investor Weight in Futures and Option market
Moon, Seong Ju
Lee, Dong-Ho
Yang, Seong-Kuk
Yoo, Young-Joong
The study is concerned with the empirical estimation of the effect of customer margin requirement policy change on trading volume and individual investor weight in Futures and Options using intervention model. The following is a summary of the results of this study. First, the trading volume and individual investor weight in Futures and Options is seemingly correlated with the customer margin requirement policy change. Second, the time series of trading volume and individual investor weight in Futures and Options didn't have unit root and haver ARIMA(p=1, d=0, q=1). Third, Futures volume and individual investor weight in Options is significantly correlated with the customer margin requirement policy change.
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