본 연구는 우리나라 채권시장을 대상으로 수익률의 비대칭적 변동성의 존재 여 부와 수익률의 비대칭적 변화에 관한 중요한 두 이론인 레버리지효과(leverage effect)와 변동성환류효과(volatility feedback effect)를 실증적으로 검증하였 다. 실증연구의 결과는 채권 시장에도 주식시장에서 발견되는 것과 같은 리스크 의 비대칭적 반응현상이 존재함을 확인해주었다. 이러한 비대칭적 변동성의 원인 으로 레버리지효과(leverage effect)와 변동성환류효과(volatility feedback effect)를 개별적으로 검증한 결과 채권시장의 비대칭적 변동성은 변동성환류효 과에 의한 것임을 확인할 수 있었다. 한편 채권시장과 주식시장간의 변동성이 상 호 전이되는 변동성 전이(volatlity spillover)현상은 발견되지 않았다. 그러나 채권시장의 비대칭적 변동성은 주식시장의 변동성을 고려한 후에는 관찰되지 않 고 있어 채권시장의 비대칭적 변동성은 어느 정도 주식시장의 변동성에 의해 기 인되는 현상임을 보여주고 있다. 또한 투자자의 거래행태가 비대칭적 변동성의 원인이 될 수 있을 가능성을 시사하는 증거들이 발견되어 투자주체별로 구분한 검증의 필요성이 제기되고 있다.