본 연구는 한국의 상장기업을 대상으로 다양한 변수들을 도입하여 자본구조 결정 요인을 모색하고, 이들 요인들을 이용하여 목표부채비율로의 조정속도를 추정한다. 자본구조 결정 요인을 실증적으로 밝히기 위하여 기존 연구에서 사용한 거의 모든 재무, 시장, 거시경제변수들을 망라하여 관련변수를 검토하고, BIC(Bayesian Information Criterion)방법을 이용하여 핵심변수 만을 압축 선택하는 방법을 적용하 였다. 분석결과 레버리지의 다양한 정의에 따라 자본구조 결정요인이 다소 차이를 보 이고 있으나 자산규모, 수익성, 상장기간, 영업활동현금흐름, 장부가대비 시장가치 (MTB : market to book ratio) 및 주가수익률변동성 등은 공통적인 요인으로 나타나 고 있다. 상충이론(trade-off theory)이 자본조달순위이론(pecking order theory)과 같은 다른 이론 보다 실제로 관찰된 자본구조를 더 잘 설명하는 지를 알아보기 위하여, 본 논문 에서는 기업들이 목표부채비율을 향해 조정하는 속도가 얼마나 빠른 가를 실증분석을 통하여 추정하였다. 고정효과모형(fixed effect model), OLS, Fama and MacBeth방법, GMM 등 다양한 모형을 시도한 결과, 사용된 모형에 따라 조정속도에 많은 차이가 있음을 발견하였다. 특히 연도더미를 포함한 고정효과 패널모형을 도입한 경우 매년 46%의 조정비율을 나타내어 가장 빠른 것으로 나타났다. 이러한 결과는 목표부채 조 정모형의 설정에 있어 모형에 포함된 변수뿐만 아니라, 패널자료의 특성을 반영한 적 절한 분석모형의 선택이 중요하다는 것을 시사한다. 추정된 조정속도로 미루어 볼 때, 한국기업의 자본구조를 설명하는 이론으로는 동태적 상충이론이 다른 이론들 보다 더 적합한 것으로 보인다.