본 연구는 시장 효율성 측면에서 KOSPI200주가지수 선물 시장의 특징을 알 아 보기 위해 KOSPI200주가지수 선물의 일중 고빈도 데이터를 이용하여 분 산비를 측정하고, 전체 데이터와 개·폐장부근의 시간을 제외한 데이터로 구 분하여 측정된 분산비간의 일별 상관관계를 분석하였다. 다양한 시차에서 분산비를 구하고, 실현 변동성, 거래량, t-1시차의 분산비, t-2시차의 분산비 를 설명변수로 하여 OLS 방법으로 분석한 결과, 1분 단위로 측정한 분산비 의 경우 t시차의 분산비가 t-1시차의 분산비와 통계적으로 유의한 양(+)의 상관관계를 나타났다. 이에 반해, 20분 단위로 측정한 분산비의 경우 전체 데이터에서는 t시차의 분산비와 t-1시차의 분산비가 유의한 음(-)의 상관관 계를 가지는 것을 보였으나, 개폐장 시간대를 제외한 부분 데이터에서는 t 시차의 분산비와 t-1시차의 분산비의 상관관계가 유의하지 않는 것으로 나 타나 개폐장 시간대에 집중되는 거래량과 이 때 형성되는 자산가격이 다른 나라 시장과 구분되는 시장 효율성에 대한 정보를 담고 있을 것이라 추측할 수 있다.