À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2008³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.62~93
pp.62~93
´ëÁÖÁÖ ¿¬°è°Å·¡ÀÇ ´ë¸®Àκñ¿ë¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸
ÀÌ¿øÈì È«ÀÍ´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ
º» ¿¬±¸¿¡¼´Â M-M(1958, 1961, 1963)ÀÇ ±â¾÷°¡Ä¡Æò°¡¸ðÇü ¹× Jensen-Meckling (1976)ÀÇ ´ë¸®ÀθðÇüÀ» ÀÀ¿ëÇÏ¿© °³¹ßÇÑ ¡°³»Àç°¡Ä¡¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ »ç°Ç¿¬±¸¹æ¹ý·Ð¡±(ÀÌÇÏ VESA; value-based event study analysis)À» ±â¹ÝÀ¸·Î ±â¾÷ÀÇ ³»ºÎ°Å·¡°¡ ÃÊ·¡ÇÏ´Â ´ë ¸®Àκñ¿ë¿¡ ´ëÇØ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ºÐ¼®´ë»óÀÌ µÇ´Â ±â¾÷ÀÇ ³»ºÎ°Å·¡´Â 2000³âºÎÅÍ 2006³â±îÁö °ø½ÃµÈ »óÀå±â¾÷°ú ÃÖ´ëÁÖÁÖ °£ÀÇ ³»ºÎ°Å·¡(ÀÌÇÏ ¡°´ëÁÖÁÖ ¿¬°è°Å·¡¡±)ÀÌ´Ù. VESA¹æ¹ý·ÐÀ» Àû¿ëÇÏ¿© ÃßÁ¤ÇÑ ±â¾÷°¡Ä¡ Æò°¡¸ðÇüÀÇ ´ë¸®Àκñ¿ë ÃßÁ¤°è¼ö ¹× ³»Àç°¡ Ä¡ÀÇ °¡Ä¡ºñÁßÀ» ºÐ¼®ÇÔÀ¸·Î½á ´ë¸®Àι®Á¦¿¡ ´ëÇÑ ¹èÀÓ°¡¼³°ú Á¶Àå°¡¼³À» °ËÁ¤ÇÑ °á°ú¸¦ ¿ä¾àÇÏ¸é ´ÙÀ½°ú °°´Ù. ù°, ¿¬°è°Å·¡ À¯Çüº°·Î ´ë¸®Àκñ¿ë°è¼öÀÇ ÃßÁ¤°ªÀ» »ìÆ캸¸é, ´ë¸®Àι®Á¦ÀÇ ¹ß»ý¿©ºÎ ´Â ÃÖ´ëÁÖÁÖ¿¡ ´ëÇÑ °Å·¡³ª ÃÖ´ëÁÖÁַκÎÅÍÀÇ °Å·¡ µî ³»ºÎ°Å·¡ÀÇ ¹æÇâ°ú´Â »ó°ü¾øÀÌ ³»ºÎ ±ÝÀ¶°Å·¡¿Í ³»ºÎ¿ä¼Ò°Å·¡ µî °Å·¡Æ¯¼º¿¡ µû¶ó °áÁ¤µÇ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. µÑ°, ´ë¸®Àι®Á¦ÀÇ ¹èÀÓ°¡¼³°ú Á¶Àå°¡¼³À» °¢°¢ ÁöÁöÇÏ´Â ¿¬°è°Å·¡°¡ ¸ðµÎ Á¸ÀçÇÏ¿´ ´Ù. ¹èÀÓ°¡¼³À» ÁöÁöÇÏ´Â ¿¬°è°Å·¡´Â ´ãº¸Á¦°ø, ±ÝÀü´ë¿©, À¯°¡Áõ±Ç¸Åµµ, À¯°¡Áõ±Ç¸Å¼ö µî ³»ºÎ±ÝÀ¶°Å·¡ 4°¡Áö, ºÎµ¿»êÀÓ´ë, Àå±â°ø±Þ°è¾à µî ³»ºÎ¿ä¼Ò°Å·¡ 2°¡Áö·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ¼Â°, ¹èÀÓ°¡¼³À» ÁöÁöÇÏ´Â ¿¬°è°Å·¡¸¦ ½Ç½ÃÇÑ ±â¾÷Àº ¼öÀÍ°¡Ä¡ºñÁßÀÌ Æò±Õº¸´Ù ³ôÀº ¹Ý¸é¿¡ ½Ç¹°Àڻ갡ġ, ¹«ÇüÀڻ갡ġ¿Í ½Å±ÔÅõÀÚ°¡Ä¡ºñÁßÀÌ »ó´ëÀûÀ¸·Î ³·Àº °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸ ³²À¸·Î½á, ±â¾÷ÅõÀÚ ºÐ¾ß¿¡¼ÀÇ °¡Ä¡ÈѼÕÀÌ ´ë¸®Àι®Á¦ ¶§¹®¿¡ ÀÌ·ç¾îÁö´Â °ÍÀ¸·Î Çؼ® µÈ´Ù. ÇÑÆí, ÀÌ¿Í´Â Á¤¹Ý´ë·Î, Á¶Àå°¡¼³À» ÁöÁöÇÏ´Â ¿¬°è°Å·¡¸¦ ½Ç½ÃÇÑ ±â¾÷Àº ¼öÀÍ°¡Ä¡ ºñÁßÀÌ Æò±Õº¸´Ù ³·Àº ¹Ý¸é¿¡ ½Ç¹°Àڻ갡ġ, ¹«ÇüÀڻ갡ġ¿Í ½Å±ÔÅõÀÚ°¡Ä¡ºñÁßÀÌ ³ôÀº °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ´ë¸®Àι®Á¦°¡ ÃÊ·¡µÇÁö ¾Ê´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³ ¿¬°è°Å·¡´Â À¯¹«Çü ±â¾÷Åõ ÀÚÀÇ °¡Ä¡¸¦ Áõ½Ä½ÃÅ°´Â °ÍÀ¸·Î Çؼ®µÈ´Ù.