À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2008³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.617~662
pp.617~662
Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ÇÕº´¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâ
¾çö¿ø ¼¿ï´ëÇб³Á¤Áø¿µ ¼¿ï´ëÇб³Ã¤ÁØ ¼¿ï´ëÇб³
º» ¿¬±¸´Â ½ÃÀå¹Ì½Ã±¸Á¶ ¿¬±¸¿¡¼ ³Î¸® »ç¿ëµÇ´Â Á¤º¸ ºñ´ëĪ(Information asymmetry) ÃøÁ¤Ä¡ ¸¦ °¡Áö°í Çѱ¹ ÀÚº» ½ÃÀå¿¡¼ ±â¾÷ÀÇ Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ÇÕº´¿¡ ÀÖ¾î ¾î¶² ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´ÂÁö¸¦ ºÐ ¼®ÇÏ°í ÀÖ´Ù. À̸¦ À§ÇØ Á¦Á¶¾÷ »óÀå±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î Glosten-Harris(1988)¸ðÇü, Hasbrouck(1991)-Foster-Viswanathan(1993)¸ðÇüÀ» ÀÌ¿ëÇÑ Á¤º¸ ºñ´ëĪÀÇ ÃøÁ¤Ä¡¸¦ ±¸ÇÏ°í, À̸¦ °¡Áö°í 1994³âºÎÅÍ 2005³â±îÁö 12³â µ¿¾ÈÀÇ ±â¾÷ ÇÕº´¿¡ ÀÖ¾î¼ Á¤º¸ÀÇ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ¾î¶² ¿µÇâÀ» ¹ÌÃÆ´ÂÁö¸¦ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ¿¬±¸ÀÇ ¹æ¹ý·Ð°ú ÁÖ¿ä °á°ú´Â ´ÙÀ½°ú °°´Ù. ù°·Î, Á¦Á¶¾÷ »óÀå±â¾÷À» Á¤º¸ ºñ´ëĪÀÇ ÃøÁ¤Ä¡ °¡ Å« ±â¾÷±º°ú ÀÛÀº ±â¾÷±ºÀ¸·Î ±¸ºÐÇÏ¿© ±â¾÷ÀÇ À繫Àû Ư¼ºÀÌ ¾î¶»°Ô ´Ù¸¥Áö¸¦ »ìÆ캻 °á°ú, Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ Å« ±â¾÷ÀÏ °æ¿ì ±Ô¸ð°¡ ÀÛ°í, ½Å¿ëµî±ÞÀÌ ³·À¸¸ç, À׿©Çö±ÝÈ帧, Â÷ÀÔ±ÝÀÇ ºñÀ² Àº ³·Àºµ¥ ¹ÝÇØ À¯º¸À²°ú ÅõÀÚÀ²Àº ³ôÀº °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. Áï, Á¤º¸ÀÇ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ³ôÀº ±â¾÷Àº ÁÖ·Î ¼ºÀå´Ü°è¿¡ ÀÖ´Â ÀÛÀº ±â¾÷µé·Î¼ ÅõÀÚ±âȸ°¡ ¸¹Àºµ¥ ºñÇØ À繫Á¦¾à »óÅ¿¡ ºüÁö±â ½¬¿ö¼ ÀÚ±Ý Á¶´Þ ¼ö´ÜÀ¸·Î ³»ºÎ ÀÚº»À» »ç¿ëÇÑ´Ù´Â ÀÚ±ÝÁ¶´Þ¼ø¼ °¡¼³°ú À繫Á¦¾à °¡¼³À» ÁöÁöÇÏ°í ÀÖ ´Ù. µÑ°·Î, Á¤º¸ÀÇ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ½ÇÁ¦·Î ÇÕº´¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´ÂÁö¸¦ »ìÆ캸±â À§ÇØ ÇÕº´±â¾÷, ÇÇÇÕ º´±â¾÷, ºñÇÕº´ ±â¾÷ÀÇ ¼¼ ±×·ìÀ¸·Î ³ª´©¾î Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼ºÀÇ Â÷À̸¦ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ±× °á°ú Á¤º¸ÀÇ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ³ôÀº ±â¾÷ÀÌ ³·Àº ±â¾÷À» ÇÕº´ÇÏ´Â °æÇâÀÌ ÀÖÀ¸¸ç À̶§ ´Ü±â ½ÃÀå ¹ÝÀÀ(CAR)°ú 2³â °£ÀÇ Àå±â ¼º°ú ¶ÇÇÑ ÁÁÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ¾ú´Ù. ¼Â°·Î, ±â¾÷ÀÇ À繫 Á¦¾à »óÅÂ, ¿Üȯ À§±â ÀüÈÄ¿¡ µû ¶ó Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ÇÕº´¼º°ú¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâÀ» »ìÆì º» °á°ú, À¯º¸À², À׿©Çö±ÝÈ帧, ÅõÀÚÀ²ÀÌ ÀÛ °í, Â÷ÀÔ±ÝÀÌ ¸¹À» ¶§ Á¤º¸ ºñ´ëĪÀÌ ÇÕº´½Ã ÃÊ°ú ¼öÀÍ·ü¿¡ ´õ Å« ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡¸ç, ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÀü ÀÌ ÀÌÈÄ¿¡ ºñÇØ Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼ºÀÌ ÇÕº´¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâÀÌ ´õ¿í ÅÀ» ¹ß°ßÇÏ¿´´Ù. Áï, Á¤º¸ ºñ´ëĪ ¼ºÀÌ Å« ±â¾÷ÀÇ °æ¿ì ÀÚº»Á¦¾à »óÅ¿¡ Àְųª Â÷ÀÔ±ÝÀÌ ¸¹À» ¶§ ÇÕº´À» ÅëÇÑ ³»ºÎÀÚº»½ÃÀå Çü¼º À¯ÀÎÀÌ ´õ Å©´Ù°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ ÀÚº» ½ÃÀåÀÌ »ó´ëÀûÀ¸·Î ¹Ì¹ß´ÞÇß´ø ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÀüÀÌ ÀÌÈÄ¿¡ ºñÇØ Á¤º¸ ºñ´ëĪ¼º¿¡ µû¸¥ ºñ¿ëÀÌ ´õ¿í ÄÇ´Ù´Â °ÍÀ» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù. µû¶ó¼ º» ³í¹®Àº ÇÕº´À» ÅëÇÏ ¿© Á¤º¸ ºñ´ëĪÀ» °¨¼Ò½ÃÅ°°í ³»ºÎ ÀÚº» ½ÃÀåÀ» ÀÌ¿ëÇÏ·Á´Â Á¤º¸ ½ÅÈ£ °¡¼³°ú ³»ºÎÀÚº»½ÃÀå °¡¼³ ÀÌ ÇÕº´ÀÇ ÁÖ¿äÇÑ µ¿±âÀÓÀ» ½ÇÁõÀûÀ¸·Î º¸ÀÌ°í ÀÖ´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: Á¤º¸ ºñ´ëĪ,ÇÕº´,»ç°Ç¿¬±¸,³»ºÎ ÀÚº» ½ÃÀå,ÀÚº» Á¦¾à,¿ÜȯÀ§±â,Á¤º¸ È¿°ú
Information Asymmetry effect in Merger and Acquisition