À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2009³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1231~1260
pp.1231~1260
2¿äÀÎ ¼±Çü È®·üÀû »ç¸Á·ü ¸ðÇü
¾ö¿µÈ£ ¿¬¼¼´ëÇб³ °æ¿µÇаú ±³¼ö±è°èÈ« ¿¬¼¼´ëÇб³ °æ¿µÇаú ¹Ú»ç°úÁ¤, »ï¼º±ÝÀ¶¿¬±¸¼Ò ¼ö¼®¿¬±¸¿ø
ÇÑ ±¹°¡ÀÇ Àüü »ç¸Á·üÀº Ⱦ´Ü¸éÀûÀ¸·Î ¸Å½ÃÁ¡¸¶´Ù ¿¬·É¿¡ µû¶ó Áö¼öÇÔ¼öÇüÅ·ΠÁõ°¡ÇÏ°í ½Ã°è¿ÀûÀ¸·Î ¸ðµç ¿¬·É¿¡¼ Ç϶ôÇÏ´Â Ãß¼¼¸¦ ³ªÅ¸³½´Ù. ÀÌ ³í¹®Àº »ç¸Á·üÀÇ È¾´Ü¸é ¹× ½Ã °è¿ Ãß¼¼ Ư¼ºÀ» °¢°¢ º¸Çè¼ö¸®ºÐ¾ßÀÇ Gompertz ¸ðÇü°ú À繫ºÐ¾ßÀÇ ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶¸ðÇü À¸·Î ³Î¸® È°¿ëµÇ´Â »óź¯¼öÀÇ ¼±Çü¸ðÇü(Affine model)À» °áÇÕÇÑ »õ·Î¿î »ç¸Á·ü ¸ðÇüÀ» Á¦½ÃÇÏ°í ÀÖ´Ù. ¿¬¼Ó½Ã°£ ¼±Çü¸ðÇüÀ» »ç¸Á·ü¿¡ Àû¿ë½Ãų °æ¿ì »ýÁ¸ÇÔ¼ö¿¡ ´ëÇÑ ´ÝÈù ÇØ (Closed-form solution)À» ±¸ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÀåÁ¡ÀÌ ÀÖ´Ù. º» ³í¹®Àº ¿¬¼Ó½Ã°£ ¼±Çü¸ðÇüÀ» »ç¸Á ·ü ÀûÇÕ¿¡ »ç¿ëÇÑ ±âÁ¸ ¿¬±¸Áß¿¡¼ ÃÖÃʷΠȾ´Ü¸é ¹× ½Ã°è¿ ÀÚ·á Àüü¸¦ ÃßÁ¤ÇÑ °á°ú¸¦ Á¦½ÃÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÃßÁ¤°á°ú´Â ±âÁ¸ »ç¸Á·ü ¿¬±¸¿¡¼ ¼±ÇüÈ®»ê ¸ðÇü¸¸À» ÀÌ¿ëÇÑ ¹æ½ÄÀÇ ¼³¸í ·ÂÀÌ ÇÑ°è°¡ ÀÖÀ¸¹Ç·Î Ⱦ´Ü¸é ÃßÀ̸¦ ¼³¸íÇÏ´Â ÇÔ¼ö¸¦ Æ÷ÇÔ½ÃÅ°´Â °ÍÀÌ ÇʼöÀûÀ̶õ »ç½ÇÀ» ½Ã»çÇÑ´Ù. ÁÖ¿ä ºÐ¼®´ë»óÀº Çѱ¹°ú ¹Ì±¹ÀÇ ³²¼º»ç¸Á·üÀ̸ç ÀÌÁß ¹Ì±¹ÀÇ °æ¿ì¿¡ ´ëÇÏ¿© »ç ¸Á·ü ÀûÇÕ ¹× ¿¹Ãø °á°ú¸¦ ±âÁ¸ »ç¸Á·ü ¸ðÇüÁß È¾´Ü¸é ¹× ½Ã°è¿ ÀÚ·á Àüü¸¦ ÀÌ¿ëÇÏ´Â Lee&Carter (1992) ¸ðÇü ¹× Cairns, Blake&Dowd(2006) ¸ðÇü°ú ºñ±³ÇÏ¿© º» ³í¹® ¸ðÇüÀÇ ¼º°ú°¡ ¿ì¼öÇÔÀ» º¸ÀÌ°í ÀÖ´Ù.