À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2009³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1823~1866
pp.1823~1866
°¡Á·±â¾÷ÀÇ »óÀåÀÇ»ç°áÁ¤¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸
°Çüö ¿¬¶ô´ã´ç ÀúÀÚ. ¼¿ï½Ã¸³´ëÇб³ °æ¿µÇÐºÎ¹Ú°æ¼ °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇаú¾ö°æ½Ä Department of Economics, University of California at Berkeley
º» ³í¹®Àº 1987³âºÎÅÍ 2005³â±îÁö Çѱ¹°Å·¡¼Ò À¯°¡Áõ±Ç½ÃÀå¿¡ »óÀåÇÑ ±â¾÷°ú ºñ±³Áý ´ÜÀ¸·Î¼ »óÀå¿ä°ÇÀ» ÃæÁ·ÇßÁö¸¸ »óÀåÇÏÁö ¾ÊÀº ±â¾÷(ºñ»óÀå±â¾÷)À» ´ë»óÀ¸·Î ¾î¶² ±â ¾÷ÀÌ, ¾î¶°ÇÑ ÀÌÀ¯·Î, ±×¸®°í ¾î¶² ½ÃÁ¡¿¡ »óÀåÇÏ´ÂÁö¿¡ ´ëÇØ ½ÇÁõºÐ¼®À» ¼öÇàÇÑ´Ù. ±â Á¸ ¿¬±¸¿Í´Â ´Þ¸®, º» ³í¹®Àº Áö¹èÁÖÁÖ°¡ °³ÀÎ ¶Ç´Â °¡Á·ÀÎ ±â¾÷(°¡Á·±â¾÷)À» Áß½ÉÀ¸ ·Î Ⱦ´Ü¸é ¹× ½Ã°è¿ ºÐ¼®À» µ¿½Ã¿¡ °í·ÁÇÏ¿© »óÀåÀÇ»ç°áÁ¤À» ºÐ¼®ÇÏ°í, »óÀå ½ÃÁ¡À» ÀüÈÄ·Î ¼ÒÀ¯±¸Á¶ÀÇ º¯È¸¦ ºÐ¼®ÇÑ´Ù. Ⱦ´Ü¸é ºÐ¼®°á°ú, »óÀå¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´Â ´Ù¸¥ º¯ ¼öµéÀ» ÅëÁ¦ÇÏ°í¼ µ¿Á¾»ê¾÷ÀÇ ½Ã°¡-ÀåºÎ°¡ ºñÀ²(Market-to-Book Ratio)ÀÌ ³ô°í, °¡ Á·ÁöºÐ[°è¿»çÁöºÐ]ÀÌ Å«[ÀÛÀº] ±â¾÷ÀÇ »óÀå°¡´É¼ºÀÌ ³ô°Ô ³ªÅ¸³´Ù. ÀÌ´Â Áö¹èÁÖÁÖ°¡ ÀÚ½ÅÀÇ ºÎ¸¦ ´Ù°¢È(wealth diversification)ÇÏ¸é¼ µ¿½Ã¿¡ ÅõÀÚ°¡Ä¡ ȸ¼ö¸¦ ±Ø´ëÈ (wealth maximization)Çϱâ À§ÇØ »óÀåÀ» ¼öÇàÇÑ´Ù´Â °ÍÀ» ÀǹÌÇÑ´Ù. ÇÑÆí, ÀÌ·¯ÇÑ À¯ ÀÎÀº Áö¹èÁÖÁÖÀÇ ÅõÀÚÀ§ÇèÀÌ ´õ ÁýÁߵǾî ÀÖ´Â ºñÀç¹ú±â¾÷ÀÌ Àç¹ú±â¾÷¿¡ ºñÇØ Å« °ÍÀ¸ ·Î ³ªÅ¸³´Ù. ½Ã°è¿ ºÐ¼®°á°ú, ¼öÀͼº°ú ¼ºÀ强, ÅõÀÚ ¹× ºÎäºñÀ²°ú °¡Á·ÁöºÐ, °è¿ »çÁöºÐ ¸ðµÎ »óÀåÀ» ±âÁ¡À¸·Î °¨¼ÒÇÑ ¹Ý¸é, °è¿»ç¿¡ ´ëÇÑ ÃâÀÚ´Â »óÀå ÀÌÈÄ Áõ°¡ÇÏ´Â °ÍÀÌ È®ÀεȴÙ. ÀÌ´Â »óÀåÀÇ»ç°áÁ¤ÀÌ Áö¹èÁÖÁÖÀÇ ÅõÀÚÀÚ±ÝÀ» ȸ¼öÇÏ°í, ÁýÁßµÈ ÅõÀÚÀ§ ÇèÀ» ºÐ»ê½ÃÅ°¸ç, ±×·ìÀ» ´Ù°¢ÈÇϰųª ±×·ì¿¡ ´ëÇÑ Áö¹è±Ç È®º¸¸¦ À§ÇÑ Â÷¿ø¿¡¼ ¼ö ÇàµÇ°í ÀÖÀ½À» º¸¿©ÁÖ´Â °ÍÀÌ´Ù. »óÀå ÀÌÀü°ú ÀÌÈÄ¿¡ ´ëÇØ ¼ÒÀ¯±¸Á¶ º¯ÈÀÇ °áÁ¤¿äÀÎ À» ºÐ¼®ÇÑ °á°ú, Áö¹èÁÖÁÖ°¡ »óÀå ÀÌÀü¿¡´Â °è¿»ç¿¡ ´ëÇÑ ÃâÀÚ°¡ ¸¹Àº ±â¾÷ÀÇ ÁöºÐÀ² À» ³ôÀÓÀ¸·Î½á ÀÚ½ÅÀÇ Áö¹è±Ç(control rights)À» È®º¸Çϴµ¥ ÁÖ·ÂÇÏ´Â ¹Ý¸é, »óÀå ÀÌÈÄ ¿¡´Â ±â¾÷°¡Ä¡°¡ ³ôÀº ±â¾÷ÀÇ ÁöºÐÀ²À» ³ôÀÓÀ¸·Î½á ÀÚ½ÅÀÇ ºÎ¸¦ ±Ø´ëÈÇϴµ¥ ÁÖ·ÂÇÏ ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: »óÀåÀÇ»ç°áÁ¤,°¡Á·±â¾÷,Áö¹èÁÖÁÖ,¼ÒÀ¯±¸Á¶