À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2009³â 8¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.709~727
pp.709~727
°¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡¿Í ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ : ¼öÀÍ·üÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÑ ½ÇÁõ¿¬±¸
ÀÌÈ£¼± ¼°´ëÇб³ °æ¿µÇкΠ¹Ú»ç°úÁ¤ÃÖ¿î¿ ¼°´ëÇб³ °æ¿µÇкΠ±³¼ö
º» ¿¬±¸´Â °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ¿Í ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ¸¦ Æ÷ÇÔÇÑ °£´ÜÇÑ ¿¬±¸¸ðÇüÀ» ÀÌ¿ëÇÏ¿© ¼öÀÍ·üÀÇ ½Ã °è¿Æ¯¼ºÀ» µµÃâÇÑ ´ÙÀ½ À̸¦ Çѱ¹ÁֽĽÃÀå¿¡¼ È®ÀÎÇÏ°íÀÚ ÇÑ ¿¬±¸ÀÌ´Ù. ¸ÕÀú °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ¸¸ Á¸ ÀçÇÏ´Â °æ¿ì ¼öÀÍ·üÀº AR(1)°úÁ¤À¸·Î ³ªÅ¸³¯ ¼ö ÀÖÀ¸¸ç, °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ¿Í Á¤º¸°Å·¡ÀÚÀÇ °Å·¡·®À» ÃßÁ¾ÇÏ´Â ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ(i)°¡ Á¸ÀçÇÏ´Â °æ¿ì ARMA(1,1)°úÁ¤À¸·Î, °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ¿Í °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ ÀÚÀÇ °Å·¡·®À» ÃßÁ¾ÇÏ´Â ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ(pf)°¡ Á¸ÀçÇÏ´Â °æ¿ì¿¡´Â AR(2)°úÁ¤À¸·Î ³ªÅ¸³¯ ¼ö ÀÖ´Ù. ¸¶Áö¸·À¸·Î °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ¿Í ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ(i, pf)°¡ ¸ðµÎ Á¸ÀçÇÏ´Â °æ¿ì¿¡´Â ARMA(2,1)°úÁ¤À¸·Î ³ªÅ¸³¯ ¼ö ÀÖÀ½À» »ìÆ캸¾Ò´Ù. Çѱ¹ÁֽĽÃÀåÀÇ ÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© ÀÌ·¯ÇÑ ½Ã°è¿Æ¯¼ºÀÌ ³ªÅ¸³ª´ÂÁö¸¦ »ìÆ캸¾Ò´Ù. ¸ÕÀú Áö¼ö ¼öÁØ¿¡ ¼´Â KOSPIÁö¼ö´Â Àå±â°£¿¡ °ÉÃļ AR(1), AR(2)°úÁ¤ÀÌ ³ªÅ¸³ª´Â ¹Ý¸é 1³â, 3³âÀÇ ±â°£¿¡¼´Â ÀÌ ·¯ÇÑ Æ¯¼ºÀ» È®ÀÎÇϱ⠾î·Á¿ü´Ù. KOSDAQÁö¼ö´Â KOSPIÁö¼ö¿Í ´Þ¸® AR(1), AR(2), ARMA(1,1) ¸ð µÎ À¯ÀÇÇÑ °è¼ö°¡ ³ªÅ¸³ª´Â ±â°£µéÀÌ »ó´ç¼ö Á¸ÀçÇÏ¿´À¸¸ç µû¶ó¼ ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ÀÚÀÇ Á¸Àç°¡´É¼ºÀÌ ³ôÀ½À» ÀǹÌÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î Çؼ®ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ´ÙÀ½À¸·Î °³º° Á¾¸ñ ¼öÁØ¿¡¼ÀÇ ºÐ¼®¿¡¼´Â AR(1) °úÁ¤À¸ ·Î ÃßÁ¤ÇÒ ¶§ À¯ÀÇÇÏ°Ô ÃßÁ¤µÇ´Â °æ¿ì°¡ ´Ù¼ö ³ªÅ¸³µ´Ù. ƯÈ÷ À¯ÀÇÇÑ ¾çÀÇ AR(1) °è¼ö°¡ ³ªÅ¸³ª´Â °æ¿ì°¡ ¸¹¾ÒÀ¸³ª ÃÖ±ÙÀÇ ÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÒ °æ¿ì À¯ÀÇÇÑ AR(1)°úÁ¤À» µû¸£´Â °æ¿ì°¡ °¨¼ÒÇÏ´Â ÇÑÆí AR(1)ÀÇ °è¼ö°¡ À½ÀÇ °ªÀ» °¡Áö´Â ºñÀ²Àº Áõ°¡ÇÏ´Â °ÍÀ» º¼ ¼ö ÀÖ¾î ½ÃÀå Àü¹Ý¿¡ °ÉÃÄ ¾çÀÇ °¡°ÝÃß Á¾°Å·¡°¡ °ÈµÇ´Â °æÇâÀ» È®ÀÎÇÏ¿´´Ù. ÇÑÆí KOSPI200 ±¸¼ºÁ¾¸ñ¿¡¼´Â ¹Ý´ë·Î À½ÀÇ AR(1)°è¼ö¸¦ °¡Áö´Â °æ¿ì°¡ °¨¼ÒÇÏ´Â °ÍÀ» º¼ ¼ö ÀÖ¾î ¾çÀÇ °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡°¡ °ÈµÇ´Â °ÍÀÌ ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ ÀÛÀº Á¾ ¸ñ¿¡¼ µÎµå·¯Áö°Ô ³ªÅ¸³ª´Â ¹Ý¸é ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ Å« KOSPI200 ±¸¼ºÁ¾¸ñ¿¡¼´Â ¾çÀÇ °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡°¡ Å« ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡Áö ¾Ê°í ÀÖ¾ú´Ù. Àüü Ç¥º» Áß ¾à 30%´Â AR(2) °úÁ¤À¸·Î ÃßÁ¤ÇÒ ¶§ À¯ÀÇÇÏ°Ô ³ªÅ¸ ³ª ¼ö·®ÃßÁ¾°Å·¡ÀÚ(pf)ÀÇ Á¸Àç °¡´É¼ºÀ» ½Ã»çÇÏ°í ÀÖ¾úÀ¸¸ç ARMA(1,1) °úÁ¤À¸·Î ÃßÁ¤ ½Ã AR(1) °è ¼ö¿Í MA(1) °è¼öÀÇ ºÎÈ£°¡ ¹Ý´ëÀÎ °æ¿ì°¡ °ÅÀÇ ´ë´Ù¼ö¸¦ Â÷ÁöÇÏ¿© »ó´ç¼öÀÇ ÁֽĿ¡¼ ¼ö·®ÃßÁ¾°Å ·¡ÀÚ(i)°¡ °¡°ÝÃßÁ¾°Å·¡ÀÚº¸´Ù È°¹ßÈ÷ È°µ¿ÇÏ°í ÀÖ´Â °³¿¬¼ºÀ» ÀǹÌÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ÆǴܵȴÙ. ÀÌ·¯ÇÑ Æ¯¼ºµéÀº ARMA(2,1) °úÁ¤À¸·Î ÃßÁ¤ÇÏ´Â °æ¿ì¿¡µµ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ¹ß°ßµÇ¾ú´Ù.