À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2009³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.242~270
pp.242~270
ÀÌÀÚÀ²±â°£±¸Á¶ ÃßÁ¤¿¡ °üÇÑ ½ÇÁõ¿¬±¸
Á¶´ã Àü³²´ëÇб³¹ÚÀ±¼± Àü³²´ëÇб³
ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶¿¡ °üÇÑ ±âÁ¸ ½ÇÁõ¿¬±¸´Â ÀÌ·ÐÀû, Åë°èÀû ¸ðÇü¿¡ ÀÖ¾î¼ ¸¹Àº ¹ß ÀüÀÌ ÀÖ¾î¿ÔÁö¸¸, ¸ðÇü¿¡ ÅõÀÔÇÏ´Â ÀÌÀÚÀ² ½Ã°è¿ ÀÚ·áÀÇ Áú(quality)¿¡ ´ëÇÑ ÇÕ ÀÇ´Â ¾ø´Â »óÅÂÀÌ´Ù. ±âÁ¸ ¿¬±¸¿¡¼´Â °ÅÀÇ ±¹°íä À¯Åë¼öÀÍ·üÀ» ÀÌ¿ëÇÏ¿´°í ÀÌ ´Â ÀÌ·ÐÀûÀÎ Çö¹°ÀÌÀÚÀ²°ú´Â ±«¸®°¡ ÀÖ´Ù. º»°í¿¡¼´Â 2004³âºÎÅÍ 2007³â±îÁö ÀÇ Åë¾Èä¿Í ±¹°íäÀÇ °Å·¡ÀڷḦ ÀÌ¿ëÇØ º×½ºÆ®·¦Çιæ¹ýÀ¸·Î Çö¹°ÀÌÀÚÀ²À» Ãß ÃâÇÏ°í, ÃßÃâÇÑ Çö¹°ÀÌÀÚÀ²·Î Åë°è¸ðÇüÀÎ Nelson-Seigel¸ðÇü±ºÀ¸·Î ÀÌÀÚÀ² ±â°£ ±¸Á¶¸¦ ÃßÁ¤ÇÏ¿´´Ù. Áï, ÀÌÀÚÀ²±â°£±¸Á¶¿Í °ü·ÃµÈ ¿¬±¸¿¡¼ ±â¼úÀûÀÎ(technical) °üÁ¡¿¡ ÁÖ¾ÈÁ¡À» µÎ¾ú´Ù. ¿¬±¸ ³»¿ëÀº ´ÙÀ½°ú °°´Ù. ù ¹ø°, ÀÌÀÚÀ²º¯µ¿¼º°ú ¼öÀÍ·ü°î¼±ÀÇ ÇüÅ´ ½Ã±âº° ·Î ¸¹Àº º¯È¸¦ º¸¿´À¸¸ç, ´Ù¸¥ ³ª¶ó¿Í´Â ´Þ¸® Àå±âÀÌÀÚÀ² º¯µ¿¼ºÀÌ ´Ü±â ÀÌÀÚÀ² º¯µ¿¼ºº¸´Ù ³ô¾Ò´Ù. µÎ ¹ø°·Î, ¸ð¼öÀÇ ¼ö°¡ °¢°¢ 4°³,6°³,6°³ÀÎ Nelson-Siegel(1987)¸ðÇü, Svennson(1994)¸ðÇü,Bj?rk-Christensen(1997)¸ðÇüÀ¸·Î ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶¸¦ ÃßÁ¤ÇÏ¿´´Ù. ±âÁ¸¿¬±¸´Â °ÅÀÇ Nelson-Siegel¸ðÇü¸¸Àº ÀÌ¿ëÇÏ¿´ Áö¸¸,BIS(Bank for International Settlements)´Â ¸ð¼öÀû Åë°è¸ðÇüÀ¸·Î ÀÌÀÚÀ² ±â °£±¸Á¶¸¦ ÃßÁ¤ÇÒ ¶§ ¸ð¼ö°¡ 6°³ ÀÌ»óÀÎ ¸ðÇüÀ» ±ÇÀåÇÏ°í ÀÖ°í ½ÇÁ¦·Î À¯·´Áß¾ÓÀº Çà µî¿¡¼ Svennson¸ðÇüÀÌ ¸¹ÀÌ »ç¿ëµÇ°í ÀÖ´Ù. ¼¼ °¡Áö ¸ðÇüÀÇ ¼³¸í·ÂÀ» ºñ±³ÇØ º» °á°ú ºñÁ¤»óÀûÀÎ »óȲ¿¡¼´Â ¸ð¼öÀÇ ¼ö°¡ °¡Àå ¸¹Àº Bj?rk-Christensen¸ðÇüÀÇ ¼³¸í·ÂÀÌ °¡Àå ³ô¾ÒÁö¸¸, Á¤»óÀûÀÎ »óȲ¿¡¼´Â ¼¼ °¡Áö ¸ðÇüÀÇ ¼³¸í·ÂÀÌ ºñ½ÁÇÏ°Ô ³ªÅ¸³µ´Ù. Nelson-Seigel¸ðÇüÀÇ ¸ð¼ö´Â ÀÌÀÚÀ²ÀÇ ¼öÁØ, ±â¿ï±â, °îµµ·Î Çؼ®µÇ±â ¶§¹®¿¡ ÃßÁ¤µÈ ¸ð¼ö¸¦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© ÀÌÀÚÀ²±â°£±¸Á¶ÀÇ dynamicÀ» Æ÷ÂøÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ ·¯ÇÑ Á¡À» °í·ÁÇغ¸¸é °£°áÇÔ°ú ¸ð¼öÀÇ °æÁ¦ÀûÀÎ È°¿ëÃø¸é¿¡¼ Nelson-Seigel¸ðÇü ÀÌ ´Ù¸¥ È®ÀåµÈ NS°æÀï¸ðÇü¿¡ ºñÇØ ¼³¸í·ÂÀÌ ³·´Ù°í ÇÒ ¼ö ¾ø´Ù.