본 논문은 외국인 투자자와 기업가치간의 관계를 대량지분 소유와 연결하여 분석하였다. 연구방법으로는 소유와 기업가치간 내생성 문제를 해결하고자 패널도구변수분석 방법을 사 용하였으며 2001년에서 2008년까지 거래소에 상장된 12월 결산 비금융업체를 대상으로 분 석하였다. 외국인투자와 기업가치간 내생성을 고려한 분석결과 첫째, 기업가치가 외국인투자에 미치 는 영향에서 기업가치의 증가는 외국인지분의 증가를 가져왔으나 5%이상 대량지분을 소유 한 외국인지분의 증가는 가져오지 않았다. 둘째, 외국인투자가 기업가치에 미치는 영향에서 외국인지분, 5%이상 대량지분을 소유한 외국인지분의 증가는 기업가치간의 증가를 가져왔 다. 추가분석에서 외국인지분율 구간과 기업가치간의 관계를 살펴보면 외국인지분율이 25% 이상 50%미만인 구간에서 외국인 지분의 증가와 기업가치간에 유의한 양(+)의 계수값을 보였다. 이러한 결과는 5%이상 대량지분을 소유한 외국인투자자와 기업가치에는 상호관련 성이 존재하지 않고 외국인투자자가 기업가치에 영향을 주는 것으로 나타나 외국인투자자와 기업가치간 분석에 주의가 필요하다.