À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2010³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.121~146
pp.121~146
¾×ƼºêÆݵåÀÇ ¼º°ú ¹× ±× °áÁ¤¿äÀο¡ ´ëÇÑ ¿¬±¸
°íºÀÂù ¼¿ï´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇбèÁø¿ì ºÎ»ê´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ
º» ¿¬±¸¿¡¼´Â ¼øÀڻ갡ġ 50¾ï ÀÌ»ó, Áֽĺ¸À¯ºñÁß 70% ÀÌ»óÀÎ 684°³ ¾×ƼºêÆݵåÀÇ 2002³â 1¿ùºÎÅÍ 2008³â 6¿ù±îÁö ÆÝµå ¼öÀÍ·ü ¹× Æ÷Æ®Æú¸®¿À Á¤º¸¸¦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© ±¹³» ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ¼º°ú¸¦ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ½ÇÁõ ºÐ¼® °á°ú, Ç¥º»±â°£ µ¿¾È ±¹³» ¾×ƼºêÆݵå´Â ¿ùÆò±Õ 0.20%ÀÇ À¯ÀÇÇÑ ½ÃÀåÁ¶Á¤¼öÀÍ·üÀ» ¾ò¾î¼ ½ÃÀåÀ» »óȸÇÏ´Â ¼º°ú¸¦ ¾ò´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ¶ÇÇÑ, °¢ ÆݵåÀÇ Àû±ØÀû ÅõÀÚ¼ºÇâÀ» ½ÃÀåŸÀִ̹ɷÂÀ» ÁÖ·Î ¹Ý¿µÇÏ´Â ÃßÀû¿ÀÂ÷(ATE)¿Í Á¾¸ñ¼±ÅôɷÂÀ» ÁÖ·Î ¹Ý¿µÇÏ´Â Àû±ØÀû ÅõÀÚºñÁß(AS)À¸·Î ÃøÁ¤ÇÏ°í, À̵鿡 µû¶ó Àüü Ç¥º»À» °¢°¢ 5°³ ÆÝµå ±×·ìÀ» ±¸ºÐÇÏ¿© ¿ùÆò±Õ ¼öÀÍ·üÀ» ÃøÁ¤ÇÑ °á°ú, AS°¡ Áõ°¡ÇÒ¼ö·Ï Æݵå¼öÀÍ·üÀÌ Áõ°¡ÇÏ¿© AS°¡ °¡Àå ³ôÀº ±×·ì°ú °¡Àå ³·Àº ±×·ì °£¿¡´Â Ç¥º»±â°£ µ¿¾È ½ÃÀåÁ¶Á¤ ´©Àû¼öÀÍ·ü·Î´Â 17.79%ÀÇ Â÷À̸¦, ¿ùÆò±Õ ½ÃÀåÁ¶Á¤¼öÀÍ·ü·Î´Â 0.22%ÀÇ À¯ÀÇÇÑ Â÷À̸¦ º¸ÀÌ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ±×·¯³ª ATE¿¡ µû¶ó ±¸ºÐÇÑ ÆÝµå ±×·ì¿¡¼´Â ATE°¡ Áõ°¡ÇÒ¼ö·Ï Æݵå¼öÀÍ·üÀÌ Áõ°¡Çϱâ´Â Çϳª ±× Â÷ÀÌ°¡ ¿ùÆò±Õ 0.17%·Î ºñÀ¯ÀÇÀûÀÌ¾î¼ ±¹³» ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ¼º°ú´Â Àû±ØÀû ÅõÀÚ¼ºÇâÀÌ ³ôÀ»¼ö·Ï Áõ°¡Çϱâ´Â Çϳª, ±× ¼º°ú Â÷ÀÌ´Â ÁÖ·Î Æݵå¸Å´ÏÀúÀÇ Á¾¸ñ¼±Åôɷ¿¡¼ ¹ß»ýÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ºÐ¼®µÇ¾ú´Ù. ÀÌ¿Í °°ÀÌ AS°¡ Áõ°¡ÇÒ¼ö·Ï Æݵ强°ú°¡ ³ô¾ÆÁö´Â Çö»óÀº Æݵå¼öÀÍ·ü¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¥ ¼ö ÀÖ´Â ´Ù¾çÇÑ ¿äÀεéÀÎ ÆÝµå ±Ô¸ð, °ú°Å Æݵ强°ú ±×¸®°í °ú°Å ÆݵåÀÚ±Ý ¼øÀ¯ÀÔ¾× µîÀ» ÅëÁ¦ÇÏ°íµµ ¿©ÀüÈ÷ À¯ÀÇÇÏ°Ô Á¸ÀçÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ºÐ¼®µÇ¾úÀ¸¸ç, Daniel, Grinblatt, Titman, and Wermers(1997)°¡ Á¦½ÃÇÑ Æݵå¼öÀÍ·ü ºÐÇØ ¹æ¹ýÀ» ÀÌ¿ëÇÏ¿© ¾×ƼºêÆÝµå ¼öÀÍ·üÀ» ºÐÇØ ºÐ¼®ÇÑ °á°ú¿¡¼µµ Á¾¸ñ¼±ÅôɷÂÀ¸·Î ÀÎÇÑ ¼öÀÍ·ü¸¸ÀÌ Åë°èÀûÀ¸·Î À¯ÀÇÇÑ 0.46%ÀÇ ¿ùÆò±Õ ¼öÀÍ·üÀ» Á¦°øÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³ª¼ Á¾¸ñ¼±ÅôɷÂÀÌ ¾×ƼºêÆÝµå ¼º°ú¸¦ °áÁ¤Çϴµ¥ ÀÖ¾î¼ °¡Àå Áß¿äÇÑ ¿äÀÎÀÓÀ» ÀçÈ®ÀÎÇÏ¿´´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: ¹ÂÃß¾óÆÝµå ¼º°ú,¾×ƼºêÆݵå,Àû±ØÀû ÅõÀÚ ºñÁß,ÃßÀû¿ÀÂ÷,Á¾¸ñ¼±ÅôɷÂ,½ÃÀåŸÀִ̹ɷÂ