À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2010³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.748~774
pp.748~774
º¹¼öÆò°¡Á¦µµ°¡ ½Å¿ëµî±Þ ¼îÇο¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâ¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸
°°æÈÆ µ¿±¹´ëÇб³ °æ¿µÇаúÀÌÁؼ µ¿±¹´ëÇб³ °æ¿µÇаú
ÃÖ±ÙÀÇ ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â¸¦ ÃÊ·¡ÇÑ ¿øÀÎ °¡¿îµ¥ Çϳª·Î Áö¸ñµÇ°í ÀÖ´Â ±¹Á¦ ½Å¿ëÆò °¡»çÀÇ ºÎ½ÇÇÑ ½Å¿ëÆò°¡ ¼ºñ½º´Â ¿©·¯ °¡Áö ¿äÀÎ Áß¿¡¼µµ µî±Þ ¼îÇÎ µî°ú ±ä¹ÐÇÑ ¿¬°üÀÌ ÀÖ´Â °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ. º» ¿¬±¸´Â µî±Þ ¼îÇÎ Çö»óÀ» ºÐ¼®Çϴµ¥ ƯÈ÷ º¹¼öÆò °¡Á¦¿Í ´Ü¼öÆò°¡Á¦ÀÇ ºñ±³¸¦ ÅëÇØ ÇöÀç ±¹³»¿¡¼ ½Ç½ÃµÇ°í ÀÖ´Â º¹¼öÆò°¡ Àǹ«Á¦µµ ÀÇ È¿À²¼º ¹× Á¦µµÀÇ Å¸´ç¼ºÀ» °ËÁõÇÑ´Ù. À̸¦ À§ÇØ Bolton, Freixas, and Shapiro (2010)ÀÇ ½Å¿ëÆò°¡»ê¾÷ ¸ðÇüÀ» ±âÃÊ·Î ÇÏ¿© º¹¼öÆò°¡ Á¦µµÀÇ È¿°ú¸¦ ºÐ¼®ÇÑ °á°ú º¹¼öÆò°¡Á¦µµ°¡ ÀÖÀ» ¶§ÀÇ »çȸÀû ÈÄ»ý ¼öÁØÀÌ º¹¼öÆò°¡Á¦µµ°¡ ¾øÀ» ¶§¿¡ ºñÇÏ¿© Å« °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ÀÌ´Â Bolton µîÀÌ µ¶Á¡Àû ½Å¿ëÆò°¡»ç¸¸ÀÌ Á¸ÀçÇÏ´Â °æ¿ì°¡ º¹¼öÀÇ ½Å¿ëÆò°¡»ç°¡ °æÀïÇÏ´Â °æ¿ì¿¡ ºñÇÏ¿© »çȸÀû ÈÄ»ý ¼öÁØÀÌ ´õ Å©´Ù´Â »ç½Ç À» ¹ß°ßÇÑ °Í°ú À¯»çÇÏ´Ù. ÇÑÆí º¹¼öÆò°¡Á¦µµ°¡ ÀÖ´Â °æ¿ì ½Å¿ëµî±ÞÀÌ ¾ø´Â »ç¸ð ¹ßÇàÀÇ °¡Ä¡°¡ µî±Þ ¼îÇÎÀÇ °¡´É¼º¿¡ Á÷Á¢ÀûÀÎ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ¶ÇÇÑ ±âÁ¸ ¸ðÇüÀ» È®ÀåÇÏ¿© ÆòÆǺñ¿ëÀÌ ºñ´ëĪÀûÀÎ °æ¿ì º¹¼öÆò°¡Àǹ«Á¦µµ ÇÏ¿¡¼ µî±Þ¼îÇÎÀÇ °¡´É¼ºÀÌ ´õ¿í ÁÙ¾îµé ¼ö ÀÖÀ» °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ. ÀÌ¿Í °°ÀÌ Ã¤±Ç¿¡ ´ëÇØ ´Ü¼öÆò°¡º¸´Ù º¹¼öÆò°¡°¡ ¹ßÇà»çÀÇ µî±Þ ¼îÇÎÀ» °¨¼Ò½Ãų ¼ö ÀÖ´Ù´Â °á·ÐÀÌ ¸ðµ¨À» ÅëÇØ µµÃâµÇ¾úÀ¸³ª º¹¼öÆò°¡¸¦ ½Ç½ÃÇÏ´õ¶óµµ ¹ßÇà»çµéÀº Á¦3ÀÇ Æò°¡»ç·ÎºÎÅÍ ¶Ç ´Ù¸¥ »çÀüµî±ÞÀ» ¹Þ¾Æ ³ôÀº µî±Þ¸¸À» °ø½ÃÇÏ´Â µî µî±Þ¼î ÇÎ À¯ÀÎÀÌ ¿ÏÀüÈ÷ »ç¶óÁöÁö´Â ¾ÊÀ» °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ¿¡ µû¶ó µî±Þ¼îÇÎÀ» ´õ¿í ¾ïÁ¦Çϱâ À§ÇÏ¿© ´Ü±âÀûÀ¸·Î Æò°¡¼ö¼ö·á Áö±Þ ½ÃÁ¡ÀÇ º¯È, ¸ðµç Æò°¡ µî±ÞÀÇ °ø½Ã Àǹ«È, µî±Þ»êÁ¤¿¡ ´ëÇÑ ¼³¸í·Â °È, ±¸Á¶Èä±Ç¿¡ ´ëÇÑ º°µµÀÇ ½Å¿ëµî±Þ ü°è, µî±Þ °ø ¸ð ¶Ç´Â ºÎµµÀ² ³ôÀº Æò°¡»ç¿¡ ´ëÇÑ Ã³¹ú °È µîÀ» ½ÃÇàÇÏ´Â °ÍÀÌ ¹Ù¶÷Á÷ÇÏ´Ù. ¶Ç ÇÑ Àå±âÀûÀ¸·Î Æò°¡¼ö¼ö·á Áö±Þ ÁÖüÀÇ º¯°æ, ½Å¿ëÆò°¡»çÀÇ ±³Ã¼³ª ÁöÁ¤, ½Å¿ëÆò°¡ »çÀÇ Åõ¸í¼º º¸°í¼ Àǹ«È ¹× °ø½Ã °È µîÀ» ÃßÁøÇÒ ÇÊ¿ä°¡ ÀÖ´Ù.