À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2011³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.446~475
pp.446~475
¿É¼Ç¸®½ºÅ©(VaR) ÃøÁ¤±â¹ý ¹× ÀûÁ¤¼º Æò°¡¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸ - Quadratic Portfolio ModelÀ» Áß½ÉÀ¸·Î -
º» ¿¬±¸¿¡¼´Â ¿É¼ÇÀ» Æ÷ÇÔÇÑ Æ÷Æ®Æú¸®¿ÀÀÇ ºñ¼±Çü ¸®½ºÅ© ÃøÁ¤À» À§ÇØ »ç¿ëµÇ´Â VaR ¸ðÇü, ƯÈ÷ µ¨Å¸-°¨¸¶ ¸ðÇüµéÀ» ¿©·¯ °¡Áö °ËÁõ¹æ¹ýÀ» ÅëÇÏ¿© ºñ±³ÇÔÀ¸·Î¼ ¸ðÇüÀÇ Á¤È®¼º ¹× À¯¿ë¼º µîÀ» »ìÆ캸¾Ò´Ù. µ¨Å¸-°¨¸¶ ºñ¼±Çü VaR¿¡ ´ëÇÏ¿© °¡»óÀÇ µ¥ÀÌÅÍ ¹× ½Ã³ª¸®¿À¿¡ ¹ÙÅÁÀ» µÐ ´ëºÎºÐ ÀÇ ±âÁ¸ ¿¬±¸¿Í´Â ´Þ¸®, º» ¿¬±¸´Â ½ÇÁ¦ °Å·¡½ÃÀå¿¡¼ ÃßÃâÇÑ ±¤¹üÀ§ÇÑ °¡°Ýµ¥ÀÌÅÍ ¸¦ ¹ÙÅÁÀ¸·Î ºñ¼±Çü VaR¿¡ ´ëÇÑ »çÈÄ°ËÁõÀ» ¼öÇàÇÏ¿´´Ù. µû¶ó¼ º¸´Ù ½Å·ÚÇÒ ¼ö ÀÖ´Â °á°ú¸¦ µµÃâÇÒ ¼ö ÀÖ¾úÀ¸¸ç ÀÌ·¯ÇÑ Á¡ÀÌ º» ¿¬±¸ÀÇ °¡Àå Å« °øÇåÀ̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ±×·¯³ª ±âÁ¸ ¿¬±¸¿¡¼ ÁÖÀåÇÏ´Â ¹Ù¿Í´Â ´Þ¸® µ¨Å¸-°¨¸¶ ºñ¼±Çü VaR ¸ðÇü 5°³¿¡ ´ëÇÑ °ËÁõ°á°ú´Â ½Ç¸Á½º·´´Ù. ¿ìµµºñ °ËÁõ °á°ú 5°³ ¸ðÇü ¸ðµÎ Åë°è·®ÀÌ À¯ÀǼöÁØÀ» ÈξÀ ¹þ¾î³ª ¸ðÇüÀÌ ºÎÀû ÀýÇÔÀ» ³ªÅ¸³»°í ÀÖÀ¸¸ç, BIS±âÁØ »çÈÄ°ËÁõ °á°ú ¿ª½Ã ºÎÀûÇÕ(red) ¿µ¿ª¿¡ Æ÷ÇÔµÊÀ¸ ·Î¼ ¸Å¿ì ºÒ·®ÇÑ °á°ú¸¦ º¸ÀÌ°í ÀÖ´Ù. ƯÈ÷ ÀϹÝÀûÀ¸·Î °¡Àå Á¤È®ÇÑ ¸ðÇüÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁ® ÀÖ´Â Full Monte Carlo VaR ¸ðÇü ¿ª½Ã ½Å·Ú¼öÁØ 1%¸¦ ÈξÀ ÃÊ°úÇÏ´Â 3%´ëÀÇ ½ÇÆÐÀ²À» ±â·ÏÇÏ°í ÀÖ¾î Çö½ÇÀûÀÎ À¯ ¿ë¼ºÀÌ Àǽɵǰí ÀÖ´Ù. µ¨Å¸-°¨¸¶ ºñ¼±Çü VaR ¸ðÇüÀÇ ÁÖµÈ ½ÇÆÐ ¿øÀÎÀº ½ÇÁ¦°¡°Ý°ú À̷а¡°Ý Â÷ÀÌ ¶§¹® ÀÌ´Ù. °¡Àå Á¤È®ÇÑ Full Monte Carlo VaR ¸ðÇüÀÇ °æ¿ì¿¡µµ ºí·¢-¼ñÁî µîÀÇ ¿É¼Ç ¸ðÇü¿¡ ÀÇÇÏ¿© ½Ã¹Ä·¹ÀÌ¼ÇµÈ °¡°ÝÀ» ¹ÙÅÁÀ¸·Î VaRÀ» ÃßÁ¤ÇÒ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø¾ú°í ÀÌ°ÍÀÌ ½ÇÁ¦ °¡°Ýº¯È¸¦ ÃæºÐÈ÷ Àâ¾Æ³»Áö ¸øÇß´Ù. µ¿ ÇѰ踦 ±Øº¹Çϱâ À§È¯ ÀÏȯÀ¸·Î¼ º£°¡¸®½ºÅ©¸¦ Ãß°¡·Î °¨¾ÈÇÑ ¸ðÇüÀÇ ½ÇÇè°á °ú´Â VaR ¸ðÇüÀÇ °³¼± °¡´É¼ºÀ» º¸¿©ÁØ´Ù. ±×·¯¹Ç·Î ºñ¼±Çü ¸®½ºÅ©¸¦ VaR ¸ðÇü¿¡ ÃæºÐÈ÷ ¹Ý¿µÇϱâ À§Çؼ´Â º£°¡¸®½ºÅ©¸¦ Ãß°¡ÀûÀ¸·Î °í·ÁÇÏ´Â ¹æ¾È°ú Æ÷Æ®Æú¸®¿ÀÀÇ ºñ¼±Çü ¼öÁØÀ» ¼Õ½±°Ô ¹ß°ßÇÏ°í À̸¦ VaR ¼öÄ¡¿¡ ¹Ý¿µÇÏ´Â ¹æ¹ý µî¿¡ ´ëÇÑ Ãß°¡ÀûÀÎ ¿¬±¸°¡ ¿ä±¸µÈ´Ù.