À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2011³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.672~696
pp.672~696
°³ÀÎÀÇ ÀºÅðÀÚ»ê ÀÎÃâÀü·«¿¡ °üÇÑ ºÐ¼®Àû ¿¬±¸ ? ¼Õ½ÇÈ®·ü Æò°¡¸¦ Áß½ÉÀ¸·Î -
±èÇý°æ ÀÌÈ¿©ÀÚ´ëÇб³ °æ¿µÇаú ¹Ú»ç°úÁ¤¿©À±°æ ÀÌÈ¿©ÀÚ´ëÇб³ °æ¿µÇаú ºÎ±³¼ö
¿ì¸®³ª¶óµµ º£À̺ñºÕ ¼¼´ëÀÇ ÀºÅð°¡ ½ÃÀ۵ǰí ÀÖ°í ¼ö¸íÀÇ Áõ°¡¿¡ µû¸¥ Àå¼ö¸®½ºÅ©°¡ Á¡Â÷ Áõ°¡ÇÏ¸é¼ ÀÚ»ê ÃàÀû±âÀÇ ÀÚ»ê¹èºÐÀü·«º¸´Ù ÀÚ»ê ÀÎÃâ±âÀÇ ÀÎÃâ ¹× ¼ÒºñÀü·«ÀÌ ´õ Áß¿äÇÏ°Ô ´ëµÎµÇ°í ÀÖ´Ù. º» ¿¬±¸´Â »ç¸Á·ü°ú ¼öÀÍ·üÀ» °¢°¢ Áö¼öºÐÆ÷¿Í ·Î±×Á¤±ÔºÐÆ÷¸¦ µû¸£´Â È®·üº¯¼ö(stochastic variable)·Î °í·ÁÇÏ°í ºÐ¼®Àû ¹æ¹ýÀ» ÅëÇÏ¿© ÀÚ»êÀÇ ºÎÁ·°¡´É¼ºÀ» °¨¼Ò½Ãų ¼ö ÀÖ´Â ÃÖÀûÀÇ ÀÚ»êÀÎÃâÀü·«À» Á¦½ÃÇÏ¿´´Ù. ±¸Ã¼ÀûÀ¸·Î ÀºÅð ùÇØÀÇ ÀÚ»ê ´ëºñ ÀÏÁ¤ÇÑ ±Ý¾×À» ÀÎÃâÇÏ´Â °íÁ¤µÈ ÀÎÃâºñÀ²(fixed withdrawal rate)À» °¡Á¤ÇßÀ» ¶§, ¹Ì·¡ ¿¬°£ ÀÎÃâ¼Òºñ¾×ÀÇ Çö°¡ÀÇ ÇÕÀÌ Ãʱâ ÀºÅðÀڻ꺸´Ù Ä¿Áú È®·üÀ» ¡®ÀºÅðÀÚ»ê ºÎÁ·È®·ü¡¯·Î Á¤ÀÇÇÏ°í, Milevsky¿Í Robinson(2005)ÀÇ ¹æ¹ý¿¡ µû¶ó ¿ª°¨¸¶ºÐÆ÷(reciprocal gamma distribution)¸¦ È°¿ëÇÏ¿© ÀÚ»ê ºÎÁ·È®·üÀ» µµÃâÇÏ¿´´Ù. ÅõÀÔ º¯¼ö·Î´Â 2008³â ±âÁØ 50¼¼ ÀÌ»ó Àα¸ÀÇ »ç¸Á·ü°ú 2002³âºÎÅÍ 2010³â±îÁöÀÇ ÁÖ½Ä ¹× ä±Ç ¼öÀÍ·üÀ» È°¿ëÇÏ¿´´Ù. ±× °á°ú, ÀÏÁ¤ÇÑ ¼öÀÍ·ü °¡Á¤½Ã, ÀºÅð±â°£ÀÌ ÂªÀº °æ¿ì¿¡ ºñÇØ ÀºÅð±â°£ÀÌ ±æ¾îÁú¼ö·Ï ÀÎÃâºñÀ² Áõ°¡¿¡ µû¸¥ ºÎÁ·È®·üÀÇ Áõ°¡ ÆøÀÌ ´õ Ä¿Á³´Ù. µû¶ó¼ Àå¼ö¸®½ºÅ©°¡ Ŭ¼ö·Ï ÀÎÃâºñÀ²ÀÇ Á¶ÀýÀÌ ÀºÅðÀÚ»ê ºÎÁ·È®·üÀ» ÅëÁ¦Çϱâ À§ÇØ ´õ È¿°úÀûÀÓÀ» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ, ÃÖÀûÀÇ ÀÚ»ê Æ÷Æ®Æú¸®¿À´Â ÀÎÃâºñÀ²°ú ±â´ë¿©¸í µî ¼öÀÍ·ü ¿Ü ´Ù¸¥ º¯¼ö¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÞÀ¸¹Ç·Î, ºÎÁ·È®·üÀ» 5% ȤÀº 10% ¼öÁØÀ¸·Î À¯ÁöÇϱâ À§ÇÑ ÃÖÀûÀÇ ÀÚ»êÆ÷Æ®Æú¸®¿À´Â ¹Ýµå½Ã ÀÎÃâºñÀ²À» °í·ÁÇÏ¿© ¼±ÅõǾî¾ß ÇÒ °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ °á°ú´Â ÀÚ°¡¿¬±ÝÀü·«¿¡¼ÀÇ ÀºÅðÀÚ»ê ´ëºñ ÃÖÀûÀÎÃâºñÀ²À» Á¦½ÃÇØ ÁֹǷÎ, °³ÀבּÝÀÇ ÀûÀýÇÑ ¿¬±Ý¿¬¾× °áÁ¤ µî ¿¬±Ý»óÇ°¼³°è¸¦ À§ÇÑ ½Ç¿ëÀû ½Ã»çÁ¡À» Á¦½ÃÇØ ÁÙ ¼ö ÀÖÀ» °ÍÀÌ´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: ÀºÅðÀÚ»ê,ÀÎÃâºñÀ²,¿ª°¨¸¶ºÐÆ÷,°³Àο¬±Ý¼³°è