À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2011³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1900~1927
pp.1900~1927
ÇöÀúÇÑ ½ÃȲº¯µ¿ Á¶È¸°ø½ÃÀÇ Á¤º¸È¿°ú
¹ÚÁø¿ì Çѱ¹¿Ü±¹¾î´ëÇб³ ±Û·Î¹ú °æ¿µ´ëÇйڸíÀÏ Çѱ¹¿Ü±¹¾î´ëÇб³ ±Û·Î¹ú °æ¿µ´ëÇÐ
º» ¿¬±¸¿¡¼´Â Ưº°ÇÑ °ø°³Á¤º¸ ¾øÀÌ ÁÖ°¡°¡ ÇöÀúÇÏ°Ô ±Þµî ¶Ç´Â ±Þ¶ôÇÏ´Â °Í ¿¡ ´ëÇÑ °Å·¡¼ÒÀÇ Á¶È¸°ø½Ã ¿ä±¸¸¦ »ç°ÇÀÏ·Î ÇÏ¿© ³× °¡Áö Á¶È¸°ø½Ã À¯Çüº°(±Þ¶ô -¹ÌÈ®Á¤, ±Þ¶ô-ƯÀÌ»çÇ× ¾øÀ½, ±Þµî-¹ÌÈ®Á¤, ±Þµî-ƯÀÌ»çÇ× ¾øÀ½)·Î Àå´Ü±â ÁÖ°¡ ¿òÁ÷ÀÓ°ú ¡¾20ÀÏ µ¿¾ÈÀÇ °Å·¡·®, ±×¸®°í ÅõÀÚÀÚº° ¸Å¸ÅÆÐÅÏ¿¡ ´ëÇØ ½ÇÁõÀûÀ¸·Î ºÐ ¼®ÇÏ°í ÀÖ´Ù. À̸¦ À§ÇØ 2005³â 1¿ù 1ÀϺÎÅÍ 2009³â 12¿ù 31ÀϱîÁö 5³â°£ Çѱ¹°Å ·¡¼ÒÀÇ À¯°¡Áõ±Ç½ÃÀå¿¡ »óÀåµÈ ±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î ÇöÀúÇÑ ½ÃȲº¯µ¿¿¡ ´ëÇÑ Á¶È¸°ø ½Ã ¿ä±¸¸¦ ¹ÞÀº °æ¿ì°¡ ½ÇÁõºÐ¼® ÀÚ·á·Î »ç¿ëµÇ°í ÀÖ´Ù. ºÐ¼®°á°ú, ÇöÀúÇÑ ½ÃȲº¯ µ¿¿¡ ´ëÇÑ Á¶È¸°ø½ÃÁ¦µµ°¡ Ưº°ÇÑ °ø°³Á¤º¸ ¾øÀÌ ±Þµî ¶Ç´Â ±Þ¶ôÇÑ ÁÖ°¡¸¦ ÁøÁ¤ ½ÃÅ°´Âµ¥ À¯È¿ÇÑ ¿ªÇÒÀ» ÇÏ°í ÀÖÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù. ÇÏÁö¸¸ °Å·¡¼ÒÀÇ Á¶È¸°ø½Ã ¿ä ±¸¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í ÀÌÀ¯¾øÀÌ ±Þµî ¶Ç´Â ±Þ¶ôÇÑ ÁÖ°¡°¡ ¹ÝÀüµÇ´Â Çö»óÀÌ ³ªÅ¸³ª°í ÀÖÁö ¾ÊÀº Á¡Àº ±Þº¯µ¿ÇÑ ÁÖ°¡°¡ °ÅÇ°ÀÌ ¾Æ´Ï¾úÀ½À» ÀÔÁõÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÇÑÆí ÁßÀå±â ÀûÀÎ ÁÖ°¡ ¿òÁ÷ÀÓÀ» »ìÆ캻 °á°ú, ±Þ¶ôÀÇ °æ¿ì ²ÙÁØÈ÷ »ó½ÂÇß´ø ÁÖ°¡°¡ ±Þ¶ôÇÑ ÀÌÈÄ ´Ù½Ã ²ÙÁØÇÏ°Ô »ó½ÂÇÏ¸é¼ °ú°Å ÁÖ°¡ ¼öÁØÀ¸·Î ȸ±ÍÇÏ´Â Àå±â ¹ÝÀüÇö»óÀ» º¸¿©ÁÖ´Â ¹Ý¸é¿¡, ±ÞµîÀÇ °æ¿ì´Â Á¶È¸°ø½Ã¸¦ ÀüÈÄÇؼ ÁßÀå±âÀûÀ¸·Î Ưº°ÇÑ ÁÖ°¡ ÆÐÅÏÀ» ¹ß°ßÇÒ ¼ö ¾ø´Ù´Â Á¡¿¡¼ ´ëÁ¶¸¦ ÀÌ·ç°í ÀÖ´Ù. ´ÙÀ½À¸·Î Á¶È¸°ø½Ã ÀüÈÄÀÇ °Å·¡·® ÃßÀ̸¦ »ìÆ캻 °á°ú¿¡¼´Â »ç°ÇÀÏ(t=0)À» Á¤Á¡À¸·Î ÀüÈÄ ¡¾5ÀÏ µ¿¾È °Å·¡ ·®ÀÌ Áõ°¡ÇÏ°í ÀÖ¾î Ưº°ÇÑ °ø°³Á¤º¸ ¾øÀÌ ÁÖ°¡°¡ ±Þµî ¶Ç´Â ±Þ¶ôÇÏ´Â °úÁ¤°ú °Å ·¡¼ÒÀÇ Á¶È¸°ø½Ã ¿ä±¸°¡ ³ª¿Â ÀÌÈÄ¿¡ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ Á¤º¸¹ÝÀÀÀÌ ¹Î°¨ÇÏ´Ù´Â °ÍÀ» º¸ ¿©ÁÖ°í ÀÖ´Ù. ³¡À¸·Î Á¶È¸°ø½Ã¸¦ ÀüÈÄ·Î °³ÀÎ, ±â°ü, ¿Ü±¹ÀÎÀ¸·Î ºÐ·ùµÇ´Â ÅõÀÚÀÚ µéÀÇ °¢ Áý´Üº° ¼ø¸Å¼ö(µµ) ºñÀ²À» »ìÆ캸¸é, Ưº°ÇÑ °ø°³Á¤º¸ ¾øÀÌ ÁÖ°¡°¡ ±Þµî ¶Ç´Â ±Þ¶ôÇÏ´Â °úÁ¤¿¡¼ °³ÀÎ ÅõÀÚÀÚ´Â ¶Ñ·ÇÇÑ ¼ø¸Å¼öÀڷμ ±×¸®°í ±â°ü ÅõÀÚÀÚ °¡ ¹Ý´ëÀÇ ÀÔÀå¿¡¼ ¼ø¸ÅµµÀڷμ ÁÖ°¡ ±Þµî ¶Ç´Â ±Þ¶ôÀ» ÁÖµµÇÏ°í ÀÖÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ °Å·¡¼ÒÀÇ Á¶È¸°ø½Ã ÀÌÈÄ¿¡µµ ¿©ÀüÈ÷ °³ÀÎÀº ¼ø¸Å¼öÇÏ°í ±â°üÀº ¼ø¸Å µµÇÏ´Â ¸Å¸ÅÆÐÅÏÀÌ Çѵ¿¾È Áö¼ÓµÇ°í ÀÖ´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: Á¶È¸°ø½Ã,ÇöÀúÇÑ ½ÃȲº¯µ¿,È¿À²Àû ½ÃÀå,´©ÀûÃÊ°ú¼öÀÍ·ü