본 연구는 한국 주식시장을 대상으로 하여 시장 하락이 개별주식의 유동성에 미치는 영향에 대하여 살펴보고 있다. 구체적으로 , 시장의 하락이 다른 요인들을 통제한 후에도 개별주식의 유동성에 유의적인 영향을 미치는가 ? 시장의 하락이 개별주식의 유동성 공급과 수요 측면에서 어떤 영향을 미치는가 ? 하는 질문에 초점을 맞추고 있다 . 실증분석은 시장수익률과 개별기업 유동성과의 에 관계 대한 시계열 회귀분석을 사용하였다 . 분석결과를 요약하면 다음과 같다 . 첫째 , 시장수익률이 유동성에 영향을 주는 다른 요인들을 통제한 후에도 개별기업의 유동성에 유의하게 영향을 미쳤다. 즉 , 시장수익률이 하락한 후에 개별주식의 유동성도 유의적으로 하락하였다 . 특히, 시장하락이 개별주식의 유동성의 하락에 미치는 영향력이 시장 상승의 경우보다 더 큰 비대칭성을 보여주었다 . 이런 효과는 소규모 기업일수록 , 변동성이 큰 주식일수록 더 강하게 나타났다 . 둘째 , 시장수익률이 유동성 수요와 공급 측면에서 모두 유동성의 하락에 영향을 주었다 . 수요 측면에서는, 시장 하락시 시장가 매도 주문이 유의적으로 증가하여 매도 수요의 급격한 증가가 있음을 확인하였다 . 그 영향력에 있어서는 시장가 매도 주문(매도의 대한 유동성 수요)의 증가가 더 유의적이었다. 이는 시장이 하락할 때 급격하게 자산을 처분하려고 하는 투자자들의 매도 압력이 시장의 유동성 하락에 중요한 역할을 함을 의미한다.