‘동태적 정보취득가설’의 검증에 있어서 ‘사적정보 지표’의 존재여부가 결정적 으로 중요함에도 불구하고, 국내외를 막론하고 사적정보 지표를 직접 활용하 여 실증연구를 진행한 기존연구는 찾기 어렵다. 수요예측과정에서 주간사가 투자자로부터 수집하는 ‘사적정보 지표’를 관측하는 것이 어렵기 때문이다. 때 문에 대부분의 실증연구는 수요예측기간 중 공모가조정률 자체를 사적정보의 대용치로 사용하여 왔다. 이 논문은 참여자들이 제시한 가격의 물량가중평균, 최종공모가 이상 참여경쟁률 등의 자료를 수집하여 수요예측과정에서 생산된 정보의 지표자료를 구축하고, 이들 지표를 사용하여 우리나라 수요예측과정의 정보생산기능과 보상체계로서의 기능을 실증 분석하였다. 분석 결과 수요예측 기간 중 공모가조정률은 수요예측과정에서 얻어진 정보와 통계적으로 유의한 관 계를 지닌 것으로 나타났다. 그러나 신규공모주 수익률에 대한 설명력은 최근 기 간에서 통계적 유의성이 사라진 것으로 나타났다. 주간사의 재량권이 확대된 최근 기간의 경우, 수요예측기간 중 공모가조정률과 신규공모주 수익률 모두에 대해 통 제변수의 포함여부와 무관하게 강건한 통계적 유의성을 보인 변수는 공적 정보변 수였다. 이 같은 실증결과는 ‘동태적 정보취득가설’의 한국 신규공모시장에 대한 적합성에 부정적인 시사점을 제공한다.