À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2012³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.2401~2425
pp.2401~2425
ºÒ¼º½Ç°ø½ÃÀÇ Á¤º¸È¿°ú¿Í ÅõÀÚÀÚÀ¯Çüº° ¸Å¸ÅÆÐÅÏ - 2012³â À繫°ü·Ã °øµ¿ÇÐȸ ¹ßÇ¥³í¹® -
¹ÚÁø¿ì Çѱ¹¿Ü±¹¾î´ëÇб³ ±³¼öÀÌÁ¾Çö Çѱ¹¿Ü±¹¾î´ëÇб³ ´ëÇпø»ý
º» ¿¬±¸´Â À¯°¡Áõ±Ç½ÃÀå°ú ÄÚ½º´Ú½ÃÀå¿¡ »óÀåµÈ ±â¾÷ Áß¿¡¼ Çѱ¹°Å·¡¼Ò »óÀå°ø ½Ã½Ã½ºÅÛ¿¡ 2001³â 8¿ùºÎÅÍ 2010³â 12¿ù »çÀÌ¿¡ ºÒ¼º½Ç°ø½Ã¹ýÀÎÀ¸·Î ÁöÁ¤¿¹°íµÈ ±â ¾÷À» ÁöÁ¤È®Á¤ ¹× ¹ÌÁöÁ¤ ±â¾÷À¸·Î ±¸ºÐÇÑ ´ÙÀ½, °¢°¢ ¿¹°íÀÏ ¹× °áÁ¤ÀÏÀ» »ç°ÇÀÏ ·Î ÇÏ´Â »ç°Ç¿¬±¸¸¦ ÅëÇØ ºÒ¼º½Ç°ø½ÃÀÇ Á¤º¸È¿°ú¸¦ ºÐ¼®ÇÏ°í, °³ÀÎ, ±â°ü, ¿Ü±¹ÀÎÀ¸ ·Î ºÐ·ùµÇ´Â ÅõÀÚÀÚÀ¯Çüº°·Î °¢ Áý´ÜÀÇ ¼ø¸Å¼öµµ ºñÀ²À» ±¸ÇØ ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ÀüÈÄÀÇ ¸Å¸ÅÆÐÅÏÀ» ºÐ¼®ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ¿¬±¸°á°ú´Â ´ÙÀ½°ú °°ÀÌ ¿ä¾àµÈ´Ù. ù°, ºÒ¼º½Ç°ø½Ã Áö Á¤È®Á¤ ±â¾÷Àº ¿¹°íÀÏ°ú ÁöÁ¤ÀÏ¿¡ °¢°¢ -3.04%¿Í -2.10%ÀÇ À¯ÀÇÇÑ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» º¸¿© ÁÖ¸é¼ ºÒ¼º½Ç°ø½Ã°¡ ¿¹°íÀÏ°ú ÁöÁ¤ÀÏ ¸ðµÎ¿¡¼ À½(-)ÀÇ Á¤º¸È¿°ú¸¦ °®´Â °Í À¸·Î ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ¹ÌÁöÁ¤ ±â¾÷µµ ¿¹°íÀÏ¿¡´Â -2.49%ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÌ ³ªÅ¸³ª°í ÃßÈÄ ¹ÌÁöÁ¤À¸·Î °áÁ¤µÈ ³¯¿¡´Â 0.49%ÀÇ ¾ç(+)ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» º¸¿©ÁÖÁö ¸¸ ÁÖ°¡È¸º¹ Á¤µµ°¡ ¿¹°íÀÏÀÇ À½(-)ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü¿¡´Â ¸ø ¹ÌÄ¡°í ÀÖ´Ù. µÑ°, ºÒ¼º ½Ç°ø½Ã ÁöÁ¤È®Á¤ ±â¾÷ÀÇ °æ¿ì ÁöÁ¤¿¹°í ÀÌÀüºÎÅÍ Áö¼ÓÀûÀÎ À½(-)ÀÇ ´©ÀûÃÊ°ú¼öÀÍ·ü ÀÌ ³ªÅ¸³ª°í ÁöÁ¤ÀÌ È®Á¤µÈ ÀÌÈÄ¿¡µµ Ç϶ô¼¼°¡ Áö¼ÓµÇ´Â ÆÐÅÏÀ» º¸ÀÌ¸é¼ ¿¹°íÀÏ ÀÌÀü 30ÀϺÎÅÍ ÁöÁ¤È®Á¤ÀÏ ÀÌÈÄ 30ÀϱîÁöÀÇ ´©ÀûÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÌ Æò±Õ -17%¿¡ À̸£°í ÀÖ´Ù. ¹Ý¸é¿¡ ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ¹ÌÁöÁ¤ ±â¾÷ÀÇ °æ¿ì´Â ¿¹°íÀÏ ÀÌÀü¿¡ ±Ô¸ð°¡ Å©Áö´Â ¾ÊÁö ¸¸ ÁÖ°¡ »ó½Â ÆÐÅÏÀ» º¸ÀÌ´Ù°¡ ¹ÌÁöÁ¤ÀÏ ÀÌÈÄ¿¡´Â ¶Ñ·ÇÇÑ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÌ ³ªÅ¸³ªÁö ¾ÊÀ¸¸é¼ ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ÁöÁ¤È®Á¤ ±â¾÷°ú´Â ´Ù¸¥ ÆÐÅÏÀ» º¸ÀÌ°í ÀÖ´Ù. ¼Â°, ºÒ¼º½Ç°ø ½Ã ¿¹°íÀÏ ¹× °áÁ¤ÀÏ ÁÖº¯¿¡ Æò»ó½Ãº¸´Ù 70¢¦100% Á¤µµ ¸¹Àº °Å·¡·®À» ³ªÅ¸³»¾î ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ÁöÁ¤¿¹°í¿Í ÁöÁ¤¿©ºÎ °áÁ¤ÀÏÀ» ÀüÈÄÇÏ¿© ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ¼·Î ´Ù¸¥ ±â´ë¸¦ °®°í Á¤º¸¿¡ ¹ÝÀÀÇÏ°í ÀÖÀ½À» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖ´Ù. ³¡À¸·Î °³ÀÎ, ±â°ü, ¿Ü±¹ÀÎÀ¸·Î ºÐ·ù µÇ´Â ÅõÀÚÀÚÀ¯Çüº°·Î ¿¹°íÀÏ ÀÌÀü 30ÀϺÎÅÍ °áÁ¤ÀÏ ÀÌÈÄ 30ÀÏ µ¿¾ÈÀÇ ´©Àû¼ø¸Å¼öµµ ºñÀ²À» ºÐ¼®ÇÑ °á°ú¿¡ µû¸£¸é, ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ÁöÁ¤È®Á¤ ±â¾÷ÀÇ °æ¿ì °³ÀÎÅõÀÚÀÚ´Â Áö ¼ÓÀûÀÎ ¼ø¸Å¼ö ÆÐÅÏÀ» º¸ÀÌ´Â ¹Ý¸é¿¡ ¿Ü±¹ÀÎ ¹× ±â°üÅõÀÚÀÚ´Â ¼ø¸Åµµ ±âÁ¶¸¦ º¸ÀÌ °í ÀÖ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ °á°ú´Â °°Àº ±â°£µ¿¾È ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ÁöÁ¤È®Á¤ ±â¾÷ÀÇ ´©ÀûÃÊ°ú¼öÀÍ ·üÀÌ Æò±Õ -17%ÀÎ Á¡À» °¨¾ÈÇÏ¸é °³ÀÎÅõÀÚÀÚ°¡ ¿Ü±¹ÀÎ ¹× ±â°üÅõÀÚÀÚ¿¡ ºñÇØ ºÒ¸® ÇÑ ¸Å¸ÅÇàŸ¦ º¸ÀÌ°í ÀÖÀ½À» ½Ã»çÇÑ´Ù. ÇÑÆí ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ¹ÌÁöÁ¤ ±â¾÷ÀÇ °æ¿ì¿¡´Â ÅõÀÚÀÚÀ¯Çüº°·Î Ưº°ÇÏ°Ô À¯¸® ¶Ç´Â ºÒ¸®ÇÑ ¸Å¸ÅÆÐÅÏÀ» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖÁö ¾Ê´Ù. ÀÌ·¯ ÇÑ º» ¿¬±¸´Â ±¹³» ÁֽĽÃÀå¿¡¼ ºÒ¼º½Ç°ø½ÃÀÇ ¶Ñ·ÇÇÑ À½(-)ÀÇ Á¤º¸È¿°ú¸¦ ¹ß°ßÇÏ °í, ÅõÀÚÀÚÀ¯Çüº°·Î ºÒ¼º½Ç°ø½Ã ÀüÈÄÀÇ ¸Å¸ÅÆÐÅÏÀ» ºÐ¼®ÇÏ¿© ºÒ¼º½Ç°ø½ÃÁ¦µµÀÇ À¯ È¿¼ºÀ» »ìÆ캻 ÃÖÃÊÀÇ ½Ãµµ¶õ Á¡¿¡¼ ÀÇÀǸ¦ ãÀ» ¼ö ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ ºÒ¼º½Ç°ø½Ã°¡ ¶Ñ ·ÇÇÑ À½(-)ÀÇ Á¤º¸È¿°ú¸¦ °®°í Àֱ⠶§¹®¿¡ ÅõÀÚ¿¡ À¯ÀÇÇÒ ÇÊ¿ä°¡ ÀÖÀ½¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ °í, °³ÀÎÅõÀÚÀÚµéÀÌ Áö¼ÓÀûÀÎ ¼ø¸Å¼ö¸¦ º¸ÀÓÀ¸·Î½á ¼ø¸Åµµ¸¦ ³ªÅ¸³½ ¿Ü±¹ÀÎ ¹× ±â °üÅõÀÚÀÚ¿¡ ºñÇØ »ó´ëÀûÀ¸·Î ¼Õ½ÇÀÌ Å©´Ù´Â Á¡¿¡¼ ÅõÀÚÀÚµé°ú Á¤Ã¥´ç±¹¿¡°Ô Áß¿ä ÇÑ ½Ã»çÁ¡À» ÁÖ°í ÀÖ´Ù.