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개인투자자의 거래불균형과 단기 주가수익률의 관계

  • 김범 숭실대학교 금융학부 부교수
  • 송형상 숭실대학교 경영대학 경영학과 박사과정
본 연구는 개인투자자의 거래분균형과 주가와의 관계를 연구하는데 그 목적이 있다. KOSPI 시장에 상장된 563개 종목을 표본으로 하며 분석기간은 2006년부터 2011년으로 하였 다. 분석결과 개인투자자는 과거 주가가 하락한 종목을 매수하는 경향이 있고, 반대로 과거 주가가 상승한 종목을 매도하는 경향이 있다. 개인투자자의 매도 후에는 주가가 하락하며, 개인투자자의 매수 후에는 주가가 상승하는 것을 전체 표본과 대형주 일부에서 발견하였다. 이러한 현상은 위험회피 성향을 지닌 개인투자자가, 포트폴리오 조정을 위해 유동성을 요하 는 기관투자자에게 유동성을 제공해주고 그 대가로 수익을 얻는 것으로 해석된다.