À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2012³â 11¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.315~343
pp.315~343
ÁÖ°¡ Á¶ÀÛ°ú ÆÄ»ý»óÇ° ¼³°è
À¯Áø ÇѾç´ëÇб³ °æÁ¦±ÝÀ¶´ëÇÐ
2010³â 11¿ù11ÀÏÀÇ ¿É¼Ç ¼îÅ©ÀÇ ¿¹¿¡¼ ¾Ë ¼ö ÀÖµíÀÌ, 1997³âÀÇ ¾Æ½Ã¾Æ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÈÄ ¿ì ¸®³ª¶óÀÇ Áõ±Ç ½ÃÀåÀº ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÀÚ µîÀÇ Á¤º¸°Å·¡ÀÚµé(informed traders)·Î ÀÎÇÏ¿© À¯°¡Áõ±Ç ¹× ÆÄ»ý»óÇ° °¡°ÝÀÌ ±³¶õµÇ´Â °æ¿ì°¡ ÀûÁö ¾Ê¾Ò´Ù. ÀÌ·Î ÀÎÇØ ÇöÀç ´ëÇ¥ÀûÀÎ ÆÄ»ý»óÇ°ÀÎ ÄÚ½º ÇÇ200Áö¼ö ¼±¹° ¹× ¿É¼Ç ½ÃÀå¿¡´Â ±¹³»¿Ü ±â°üÅõÀÚ°¡¸¦ Á¦¿ÜÇÏ°í´Â ¸Å¿ì Åõ±â¼º °ÇÑ °³ÀÎÅõ ÀÚÀڵ鸸ÀÌ Âü¿©ÇÏ´Â, ÁØÃÖÀû(sub-optimal)ÀÇ »óŸ¦ ¹þ¾î³ªÁö ¸øÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÀÌ¿Í °ü·ÃÇÏ¿© º» ¿¬±¸¿¡¼´Â È¿½ÃÀûÀ¸·Î ¿¬±¸ÇÑ ¾Æ½Ã¾È¼±¹°(Asian Futures)°ú ÀÌ¹Ì ±ÝÀ¶¼±Áø±¹¿¡¼ °Å·¡µÇ°í ÀÖ´Â ¾Æ½Ã¾È¿É¼Ç(Asian Options)ÀÇ µµÀÔÀ» Á¦½ÃÇÑ´Ù. ÀÌ »óÇ°µéÀº ±× °¡°Ý±³¶õÀÌ ¸Å¿ì ¾î·Æ°Å ³ª °ÅÀÇ ºÒ°¡´ÉÇϹǷΠ¼±ÀÇÀÇ ÅõÀÚÀÚµéÀ» º¸È£ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ ÀÌ »óÇ°µéÀº ÀÏ¹Ý ¼±¹°À̳ª ¿É ¼Ç¿¡ ºñÇØ ±× º¯µ¿¼ºÀÌ À¯ÀÇÇÏ°Ô °¨¼ÒµÇ¸ç »óÇ° ¼³°è¿¡ µû¶ó º¯µ¿¼ºÀÇ °¨¼Ò Á¤µµ¸¦ Á¶ÀýÇÒ ¼ö ÀÖ¾î º¸´Ù ¸¹Àº ÅõÀÚÀÚµéÀÌ Âü¿©ÇÏ´Â, Áï Àüü·Î¼ÀÇ ÆÄ»ý»óÇ° ÅõÀÚÀÚ Ç®(pool)ÀÌ È®´ëµÇ´Â È¿ °ú°¡ ÀÖ´Ù. ±×¸®°í ÀÌ »óÇ°µéÀº Çö?¼±¹° Áö¼öÂ÷ÀÍ°Å·¡·Î ¹ß»ýÇÏ´Â ¿ª±â´É ¶ÇÇÑ ÇؼÒÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. º» ¿¬±¸ÀÇ ±¸Ã¼Àû ³»¿ëÀ¸·Î´Â, ¸ÕÀú ÆÄ»ý»óÇ° °Å·¡·Î ÀÎÇÏ¿© ±× ±âÃÊÀÚ»êÀÎ ÁÖ°¡ÀÇ º¯µ¿¼ºÀÌ ¾î¶² ¿µÇâÀ» ¹Þ°í ÀÖ´ÂÁö¸¦ 1998³â 1¿ùÃʺÎÅÍ 2012³â 8¿ù¸»±îÁö 14³â 8°³¿ùÀÇ ÀÚ·á·Î ½ÉÃþ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ÀÌ¾î ¾Æ½Ã¾È¼±¹° Áï Æò±Õ°¡°Ý¼±¹°ÀÇ °³³äÀ» ¼³¸íÇÏ°í ±× °¡Ä¡Æò°¡¸¦ ¼ö¸®ÀûÀ¸·Î ÀÔÁõÇÏ¿´À¸¸ç, ÀÌ ¿ÜÀÇ ±âÁ¸ ÆÄ»ý»óÇ°ÀÇ ¹®Á¦Á¡°ú »õ ÆÄ»ý»óÇ°ÀÇ Æ¯¼ºÀ» °è·®ÀûÀ¸·Î ¶Ç Á÷°üÀû À¸·Î ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ¸¶Áö¸·À¸·Î º» ¿¬±¸¿¡¼´Â »õ·Î¿î ¾ÆÀ̵ð¾î¸¦ Á¦½ÃÇÏ°í ±×°ÍÀÇ Çö½ÇÀû Ÿ´ç ¼º°ú ½ÃÀå¿¡ÀÇ ÇÔÀǸ¦ Á¤·®Àû ¹× Á¤¼ºÀû Á¢±Ù¹æ¹ýÀ» ¸ðµÎ »ç¿ëÇÏ¿© ±ÕÇüÀûÀ¸·Î Á¦½ÃÇÏ°íÀÚ ÇÏ¿´´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: ¾Æ½Ã¾È¼±¹°,¾Æ½Ã¾È¿É¼Ç,º¯µ¿¼º,ÁÖ°¡ Á¶ÀÛ,Â÷ÀÍ°Å·¡
Price Manipulation and Designing Equity Derivatives