À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2013³â 8¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.373~396
pp.373~396
±³Â÷ »óÀå±â¾÷ÀÇ º¯µ¿¼º ÀüÀÌ : Çѱ¹±â¾÷ÀÇ °æ¿ì
Ãֿϼö ÆòÅôëÇб³ °æ¿µÇаú ±³¼ö
º» ¿¬±¸¿¡¼´Â ÁÖ°¡¼öÀÍ·ü°ú º¯µ¿¼º°£ÀÇ ÀüÀÌÈ¿°ú¸¦ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. À̸¦ À§ÇØ 5°³ÀÇ Çѱ¹±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î À̵éÀÌ ¹Ì±¹ ´º¿åÁõ±Ç°Å·¡¼Ò(NYSE)¿¡ ±³Â÷ »óÀåÇÏ¸é¼ ¹ßÇàÇÑ ARD¹°°ú À̵éÀÇ ±âÃÊ Áֽİ£ÀÇ °ü°è¸¦ VAR-À̺¯·® CC GARCH¸ðÇüÀ» ÅëÇØ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. ÁÖ¿ä °á·ÐÀº ´ÙÀ½°ú °°´Ù. ù°, Àüü Ç¥º»±â°£ÀÇ °æ¿ì ¹Ì±¹ ½ÃÀå¿¡¼ Çѱ¹ ½ÃÀåÀ¸·ÎÀÇ °ÇÑ °¡°ÝÀÌÀüÈ¿°ú°¡ ÀÖÀ½ÀÌ È®ÀÎ µÇ¾ú´Ù. ±×·¯³ª Çѱ¹½ÃÀå¿¡¼ ¹Ì±¹½ÃÀåÀ¸·ÎÀÇ °¡°ÝÀÌÀüÈ¿°ú´Â Àü¹«ÇÏ¿´´Ù. ÀÌ´Â °¡°Ý¹ß°ß(price discovery)±â´É¿¡ ÀÖ¾î Çѱ¹ÀÇ °æ¿ì Çѱ¹ÁֽĽÃÀ庸´Ù´Â ¹Ì±¹ÁֽĽÃÀåÀ» ÅëÇÑ °¡°Ý¹ß°ß±â´ÉÀÌ ´õ È°¼ºÈµÇ¾î ÀÖÀ½À» ÀǹÌÇÏ´Â °á°ú·Î Çؼ®µÈ´Ù. ÇÑÆí, º¯µ¿¼º ÀüÀÌÈ¿°úÀÇ °æ¿ì ¹Ì±¹½ÃÀå¿¡¼ Çѱ¹ ½ÃÀåÀ¸·Î, ±×¸®°í Çѱ¹½ÃÀå¿¡¼ ¹Ì±¹½ÃÀåÀ¸·Î º¯µ¿¼º ÀüÀÌ°¡ ÀÌ·ç¾îÁö´Â ¾ç¹æÇâÈ¿°ú°¡ °ÇÏ°Ô Á¸ ÀçÇÔÀÌ È®ÀεǾú´Ù. µÑ°, ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â ÀÌÀü¿¡´Â Àüü ±â°£¿¡ ºñÇØ °¡°ÝÀÌÀüÈ¿°ú°¡ Á» ´õ ¶Ñ·ÇÀÌ ³ªÅ¸³ª´Â °æ ÇâÀÌ ÀÖ´Ù. ¹Ì±¹¿¡¼ Çѱ¹À¸·ÎÀÇ °¡°ÝÀüÀÌ´Â ¸ðµç Ç¥º»¿¡¼ À¯ÀÇÀûÀ¸·Î ³ªÅ¸³ª°í ÀÖÀ¸¸ç, Çѱ¹¿¡ ¼ ¹Ì±¹À¸·ÎÀÇ °¡°ÝÀüÀÌ´Â Àüü±â°£¿¡¼´Â Àü¹«ÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µÁö¸¸ À§±â ÀÌÀü±â°£¿¡´Â Çѱ¹¿¡ ¼ ¹Ì±¹À¸·ÎÀÇ °¡°ÝÀüÀÌ°¡ ÀÏÁ¤ ±â¾÷¿¡ ´ëÇؼ ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. º¯µ¿¼º ÀüÀÌÈ¿°úÀÇ °æ¿ì Àüü±â°£ ÀÇ °æ¿ì ¹Ì±¹¿¡¼ Çѱ¹À¸·Î ¶Ç´Â Çѱ¹¿¡¼ ¹Ì±¹À¸·Î °ÇÑ È¿°ú°¡ ³ªÅ¸³ ¹Ý¸é À§±â ÀÌÀü±â°£¿¡´Â µÎ °æ¿ì ¸ðµÎ ÀϺαâ¾÷¿¡ ÇÑÁ¤µÇ¾î ³ªÅ¸³ª´Â °ÍÀ¸·Î È®ÀεǾú´Ù. ¼Â°, ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â ÀÌÈÄ¿¡´Â Àüü±â°£À̳ª À§±â ÀÌÀü¿¡ ³ªÅ¸³µ´ø °¡°ÝÀüÀÌÇö»óÀº ³ªÅ¸³ªÁö ¾Ê°í ÀÖÀ¸¸ç, º¯µ¿¼º ÀüÀÌÈ¿°úÀÇ °æ¿ì ¹Ì±¹¿¡¼ Çѱ¹À¸·ÎÀÇ È¿°ú´Â ¸íÈ®È÷ ³ªÅ¸³ª´Â ¹Ý¸é, Çѱ¹ ¿¡¼ ¹Ì±¹À¸·ÎÀÇ È¿°ú´Â ÀϺΠ±â¾÷¿¡ ÇÑÁ¤Çؼ ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. °á·ÐÀûÀ¸·Î ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â¸¦ Æ÷ÇÔÇÑ Àüü ±â°£¿¡¼ ³ªÅ¸³ª´Â ¹Ì±¹¿¡¼ Çѱ¹À¸·ÎÀÇ °¡°ÝÀÌÀü È¿°ú´Â ½ÇÁ¦·Î´Â À§±â ÀÌÀü±â°£¿¡¸¸ ±¹ÇѵǴ Çö»óÀ̸ç, ¹Ì±¹¿¡¼ Çѱ¹À¸·ÎÀÇ º¯µ¿¼º ÀüÀÌÈ¿°ú´Â ÁÖ·Î À§±â ÀÌÈıⰣ¿¡¼ °ÇÏ°Ô ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ°í, Çѱ¹¿¡¼ ¹Ì±¹À¸·ÎÀÇ º¯µ¿¼º ÀüÀÌÈ¿°ú´Â ÀÌÀü°ú ÀÌÈÄ ±â¾÷º°·Î °³º°ÀûÀ¸·Î ´Ù¸£°Ô ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ¾î Çؼ®¿¡ ÁÖÀǸ¦ ¿äÇÑ´Ù.
ÁÖÁ¦¾î: ±³Â÷»óÀå,°¡°Ý¹ß°ß,º¯µ¿¼º ÀüÀÌ,VAR-GARCH¸ðÇü
Keywords: ADR