등급전망과 등급감시는 신용등급의 방향성에 대한 정보를 제공할 뿐 아니라 평가대상 기업의 행동을 통해 미래의 신용등급에 영향을 미칠 수도 있다. 따라서 신용등급의 변경에 대한 분석에서 사전에 등 급전망이나 등급감시의 변경이 있었는지 여부를 구분하는 것은 중요하며 본 논문은 특히 등급감시의 정보 가치에 대해 분석한다. 등급감시의 역할은 크게 정보 전달(delivering information)과 암묵적 계약 (implicit contract)으로 구분되는데 본 논문은 국내의 경우 이러한 두 가지 등급감시 역할 중 어느 것 이 시현되는가를 살펴본다. 아울러 등급감시가 정보로서의 가치가 있는지 그리고 어떠한 가치가 있는 지에 대해서도 분석한다. 실증분석 결과 국내의 경우 등급감시가 아직 활성화되어 있지 않으나 최근 증대되고 있는 것으로 나 타났다. 또한 미국에 비해 긍정적보다는 부정적 등급감시 의견이 지배적으로 많았으며 상당히 보수적 으로 시행되고 있는 것으로 나타났다. 그리고 등급감시 등재에 대한 시장반응 분석에서 부정적 등급감 시의 경우 통계적으로 유의한 음(-)의 누적초과수익률을 보여 등급감시의 정보가치를 확인할 수 있었 다. 등급변경 기업을 대상으로 등급변경 이전에 등급감시 등재여부를 역추적하여 등급감시의 정보적 가치를 검증한 결과 정보전달 기능을 나타내는 대부분의 변수가 유의함을 보인반면 암묵적 계약을 나 타내는 대용치에서는 지극히 일부 변수에서만 유의성을 보였다. 또한 등급감시 등재가 선행된 등급하 락의 경우 직접 등급하락 시보다 음(-)의 누적초과수익률이 더 크게 나타났다. 그리고 투자등급, 수시 평정, 등급변경과 동시에 진행한 등급감시일 경우 더 큰 규모의 음(-)의 누적초과수익률을 기록했다. 이 같은 실증분석 결과를 토대로 등급감시의 정보적 가치는 크게 세 가지로 요약할 수 있다. 첫째, 암 묵적 계약보다 정확한 정보전달 기능을 담당하는 것으로 나타났다. 둘째, 투자등급에 대한 정보가 많 이 제공되는 것으로 파악되었다. 셋째, 등급변경과 동시에 이루어지는 등급감시의 경우 부정적 효과가 상당히 큰 것으로 밝혀졌다.