본 연구는 코스닥시장에서 기관투자자에 대한 애널리스트의 사전정보제공(tipping) 가능성 을 분석하고 이로 인해 개인과 기관 사이에 부의 이전효과가 발생하는지를 분석하였다. 또한 애널리스트와 펀드메니저에 대한 설문조사를 실시하여 애널리스트 인센티브의 구조적 문제점 과 ‘언론사 폴’ 형태의 애널리스트 평가 방식이 기관투자자에 대한 애널리스트의 종속성을 강 화시키는지를 조사하였다. 분석결과 기관투자자는 다른 투자주체(개인, 외국인)와 달리 악재 성보고서 공시 전에 순매도하고 호재성보고서 공시 전에 순매수하는 행태를 보였고, 설문조 사 결과 애널리스트는 77%, 펀드매니저는 82%가 ‘언론사 폴’ 형태의 평가방식이 기관투자자 에 대한 애널리스트의 종속성을 더 강화시킬 수 있다고 응답했다. 전체적으로 코스닥시장에 서 애널리스트의 사전정보제공으로 부의 이전효과가 나타나고 애널리스트에 대한 언론사 폴 평가제도가 애널리스트의 사전정보제공 동기에 부분적으로 영향을 미치는 것으로 해석된다. 추가적으로 본 연구에서는 애널리스트의 이해상충문제를 문제를 다소 완화시키기 위해 (ⅰ) 애널리스트협회 설립, (ⅱ) 언론사 폴 제도의 영향력 분산, (ⅲ) 악재성보고서가 시장에 제공 될 수 있는 구조적 환경을 구축할 것을 제안하였다.