재무연구 제 15권 2호 (2002년 10월)
Asian Review of Financial Research, Vol.15, No.2.
pp.43~65
vol.15 no.2
pp.43~65
가격제한, 주식옵션의 본질 및 위험중립평가법
유진 충남대학교 경상대학 경영학과
본고에서는 주가에 가격제한이 존재할때의 주식옵션의 본질적 특성을 두 가지 관점에서 규명하였다. 첫 번째 본질적 특성은, 이 옵션은 가격제한이 없는 경우의 옵션들과 무위험 무이표 채권으로 구성된 포트폴리오와 동등한 자산으로 간주될 수 있다 는 것이다. 두 번째 특성은, 가격제한이 존재하면 기초자산인 주가가 경로종속적 속성을 가지가 때문에 이 옵션은 경로종속적 옵션이 되고, 그러므로 이 옵션의 이론가를 산출하기 위한 모형은 이 특성을 적절히 반영하여야 한다. 마지막으로 이러한 옵션의 이론가 산정을 위하여 기준 연구에서 충분한 논의 없이 사용되었던 위험중립평가법의 방법론적 타당성을 논의한다
가격제한,위험중립평가법,무차익거래,옵션이론가,경로종속
Price Limits, the Nature of Equity Options, and the Risk-Neutral Valuation
Jin Yoo
This paper reveals two properties of equity options in a market with price limits on their underlying assets. The first one is that an eq 비 ty option in such a market is equivalent to a portf이 io of a risk-free zero-coupon bond and equity options without price limits. The second one is that an equi ty option with price limits is path-dependent. This paper also discusses whether it is legitimate to use the risk-neutral valuation to price such an option. Finally this paper exemplifies a simplified numerical approach to identify the payo什distribution of such an option, incorporating its path-dependency.
