À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2007³â 4¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1018~1077
pp.1018~1077
¸ð¸ÕÆ®¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ ±ÝÀ¶Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðÇüÀÇ Áø´Ü ¹× °ËÁ¤
- ±èºÀÁØ ¼¿ï´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ
º» ¿¬±¸´Â ±âÃÊÀÚ»ê(FF25 Æ÷Æ®Æú¸®¿À¿Í T-bill)ÀÇ ±ÕÇü°¡°Ý»êÁ¤ÇÔ¼ö(pricing kernel)ÁýÇÕÀÇ ¸ð¸ÕÆ® ÇÏÇÑÀ» Â÷¼öº°·Î µµÃâÇÑ ÈÄ, À̸¦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© ±âÁ¸ÀÇ ÀÌ·ÐÀû ¸ðÇüÀ» Áø´ÜÇÏ°í °ËÁ¤ÇÑ´Ù. ¶ÇÇÑ ¸ð¸ÕÆ® Áø´Ü ¹× °ËÁ¤ °á°ú¸¦ ºñ±³ÇÏ´Â ±âÁØ(benchmark)À¸·Î Hansen-SingletonÀÇ optimal GMM°ËÁ¤°ú Hansen-Jagannathan(H-J)ÀÇ distance °ËÁ¤À» ½Ç½ÃÇÑ´Ù. ±×¸®°í ¼¼ °³ ÀÇ °ËÁõ °á°ú¸¦ »óÈ£ ºñ±³ ºÐ¼®ÇÑ´Ù. ºÐ¼® °á°ú´Â ´ÙÀ½°ú °°´Ù. ù°, º» ¿¬±¸ÀÇ ¸ð¸ÕÆ® Áø´Ü ¹× °ËÁ¤Àº H-J °ËÁõÀÇ »çÀüÀû Áø´Ü ¹× °ËÁõÀ¸·Î H-J °ËÁõ°ú »óÈ£ º¸¿ÏÀûÀ¸·Î »ç¿ëµÉ ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ·ÐÀûÀ¸·Î ¸ð¸ÕÆ® °ËÁõÀº H-J °ËÁõ¿¡ ´ëÇØ ÇÊ¿äÁ¶°Ç °ü°è ¿¡ Àִµ¥, ½ÇÁõ°á°ú´Â ÀÌ·¯ÇÑ °ü°è¸¦ Àß º¸¿©ÁØ´Ù. µÑ°, ±âÃÊÀÚ»êÀ¸·ÎºÎÅÍ µµÃâµÈ ¸ð¸ÕÆ®ÀÇ ÇÏÇÑÀº ´ëĪÃà¿¡¼ ¸Ö¾îÁú¼ö·Ï üÁõÀûÀ¸·Î Áõ°¡ÇÑ ´Ù. ±×¸®°í ÀÌ·¯ÇÑ Çö»óÀº °íÂ÷ ¸ð¸ÕÆ®·Î °¥¼ö·Ï ½ÉÇØÁø´Ù. ¶ÇÇÑ ¸ð¸ÕÆ®ÀÇ Â÷¼ö°¡ ³ô¾ÆÁü¿¡ µû¶ó °î·üÀÌ Á¡Á¡ °¨¼ÒÇÏ¿© 9Â÷ ¸ð¸ÕÆ®ÀÇ °æ¿ì °ÅÀÇ »ç¶óÁø´Ù. ¸ð¸ÕÆ® ÇÏÇÑÀÇ ÀÌ·¯ÇÑ ¼ºÁúÀº ÀÌ·ÐÀû °¡°Ý»êÁ¤ÇÔ¼öÀÇ ±â´ë°ªÀÇ Á߿伺À» ¸»ÇØÁØ´Ù. Áï, ÀÌ·ÐÀû °¡°Ý»êÁ¤ÇÔ¼öÀÇ ±â´ë°ªÀÌ ¸ð ¸ÕÆ® ÇÏÇÑÀÇ ´ëĪÃà¿¡¼ ¸Ö¾îÁú¼ö·Ï ¸ð¸ÕÆ® ÇÏÇÑÀ» Åë°úÇϱⰡ Á¡Á¡ ´õ ¾î·Á¿öÁø´Ù. º» ¿¬±¸ ¿¡¼ »óÁ¤ÇÑ ¸ðÇüµé Áß¿¡¼µµ ÀÌ·ÐÀû °¡°Ý»êÁ¤ÇÔ¼öÀÇ ±â´ë°ªÀÌ ´ëĪÃà¿¡¼ ÀÌ¹Ì »ó´çÈ÷ ¶³¾î Á® ÀÖ´Â °æ¿ì¿¡´Â ¸ð¸ÕÆ® Áöü Çö»óÀÌ À̳» ³ªÅ¸³µ°í, ´Ùº¯·® ºÎµî½Ä °ËÁõ¿¡¼ ±â°¢µÇ¾ú´Ù. ÇÊ¿äÁ¶°ÇÀ» À§¹èÇÏ¿´À¸¹Ç·Î HJ °ËÁõ¿¡¼µµ ±â°¢µÇ¾ú´Ù.
Hansen-Jagannathan Optimal GMM test,Hansen-Singleton Distance test,Joint test,Multivariate Inequality restrictions test,Hansen-Jagannathan Bound,Minimum moment bound