À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2007³â 4¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1443~1483
pp.1443~1483
ÀÚº»±¸Á¶ °áÁ¤¿äÀΰú ºÎäºñÀ² Á¶Á¤¼Óµµ¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸
- ±è¿µ·¡ ÄÉÀ̾Ë
- ±èÇÊ±Ô Çѱ¹Áõ±Ç¿¬±¸¿ø
- ÃÖÁ¾¹ü ¼º±Õ°ü´ëÇб³
º» ¿¬±¸´Â Çѱ¹ÀÇ »óÀå±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î ´Ù¾çÇÑ º¯¼öµéÀ» µµÀÔÇÏ¿© ÀÚº»±¸Á¶ °áÁ¤ ¿äÀÎÀ» ¸ð»öÇÏ°í, ÀÌµé ¿äÀεéÀ» ÀÌ¿ëÇÏ¿© ¸ñÇ¥ºÎäºñÀ²·ÎÀÇ Á¶Á¤¼Óµµ¸¦ ÃßÁ¤ÇÑ´Ù. ÀÚº»±¸Á¶ °áÁ¤ ¿äÀÎÀ» ½ÇÁõÀûÀ¸·Î ¹àÈ÷±â À§ÇÏ¿© ±âÁ¸ ¿¬±¸¿¡¼ »ç¿ëÇÑ °ÅÀÇ ¸ðµç À繫, ½ÃÀå, °Å½Ã°æÁ¦º¯¼öµéÀ» ¸Á¶óÇÏ¿© °ü·Ãº¯¼ö¸¦ °ËÅäÇÏ°í, BIC(Bayesian Information Criterion)¹æ¹ýÀ» ÀÌ¿ëÇÏ¿© Çٽɺ¯¼ö ¸¸À» ¾ÐÃà ¼±ÅÃÇÏ´Â ¹æ¹ýÀ» Àû¿ëÇÏ ¿´´Ù. ºÐ¼®°á°ú ·¹¹ö¸®ÁöÀÇ ´Ù¾çÇÑ Á¤ÀÇ¿¡ µû¶ó ÀÚº»±¸Á¶ °áÁ¤¿äÀÎÀÌ ´Ù¼Ò Â÷À̸¦ º¸ ÀÌ°í ÀÖÀ¸³ª ÀÚ»ê±Ô¸ð, ¼öÀͼº, »óÀå±â°£, ¿µ¾÷È°µ¿Çö±ÝÈ帧, ÀåºÎ°¡´ëºñ ½ÃÀå°¡Ä¡ (MTB : market to book ratio) ¹× ÁÖ°¡¼öÀÍ·üº¯µ¿¼º µîÀº °øÅëÀûÀÎ ¿äÀÎÀ¸·Î ³ªÅ¸³ª °í ÀÖ´Ù. »óÃæÀÌ·Ð(trade-off theory)ÀÌ ÀÚº»Á¶´Þ¼øÀ§ÀÌ·Ð(pecking order theory)°ú °°Àº ´Ù¸¥ ÀÌ·Ð º¸´Ù ½ÇÁ¦·Î °üÂûµÈ ÀÚº»±¸Á¶¸¦ ´õ Àß ¼³¸íÇÏ´Â Áö¸¦ ¾Ë¾Æº¸±â À§ÇÏ¿©, º» ³í¹® ¿¡¼´Â ±â¾÷µéÀÌ ¸ñÇ¥ºÎäºñÀ²À» ÇâÇØ Á¶Á¤ÇÏ´Â ¼Óµµ°¡ ¾ó¸¶³ª ºü¸¥ °¡¸¦ ½ÇÁõºÐ¼®À» ÅëÇÏ¿© ÃßÁ¤ÇÏ¿´´Ù. °íÁ¤È¿°ú¸ðÇü(fixed effect model), OLS, Fama and MacBeth¹æ¹ý, GMM µî ´Ù¾çÇÑ ¸ðÇüÀ» ½ÃµµÇÑ °á°ú, »ç¿ëµÈ ¸ðÇü¿¡ µû¶ó Á¶Á¤¼Óµµ¿¡ ¸¹Àº Â÷ÀÌ°¡ ÀÖÀ½À» ¹ß°ßÇÏ¿´´Ù. ƯÈ÷ ¿¬µµ´õ¹Ì¸¦ Æ÷ÇÔÇÑ °íÁ¤È¿°ú ÆгθðÇüÀ» µµÀÔÇÑ °æ¿ì ¸Å³â 46%ÀÇ Á¶Á¤ºñÀ²À» ³ªÅ¸³»¾î °¡Àå ºü¸¥ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ °á°ú´Â ¸ñÇ¥ºÎä Á¶ Á¤¸ðÇüÀÇ ¼³Á¤¿¡ ÀÖ¾î ¸ðÇü¿¡ Æ÷ÇÔµÈ º¯¼ö»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó, ÆгÎÀÚ·áÀÇ Æ¯¼ºÀ» ¹Ý¿µÇÑ Àû ÀýÇÑ ºÐ¼®¸ðÇüÀÇ ¼±ÅÃÀÌ Áß¿äÇÏ´Ù´Â °ÍÀ» ½Ã»çÇÑ´Ù. ÃßÁ¤µÈ Á¶Á¤¼Óµµ·Î ¹Ì·ç¾î º¼ ¶§, Çѱ¹±â¾÷ÀÇ ÀÚº»±¸Á¶¸¦ ¼³¸íÇÏ´Â ÀÌ·ÐÀ¸·Î´Â µ¿ÅÂÀû »óÃæÀÌ·ÐÀÌ ´Ù¸¥ ÀÌ·Ðµé º¸´Ù ´õ ÀûÇÕÇÑ °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ.
ÀÚº»±¸Á¶,¸ñÇ¥ºÎäºñÀ²,Á¶Á¤¼Óµµ,ºÎºÐÁ¶Á¤¸ðÇü,°íÁ¤È¿°ú¸ðÇü