À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2007³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.310~337
pp.310~337
±â¾÷°ø°³(IPO) ÀÇ»ç°áÁ¤¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸ : µ¿ÅÂÀû ºÐ¼®
- °Çüö Çѱ¹Áõ±Ç¿¬±¸¿ø
- ¹Ú°æ¼ °í·Á´ëÇб³ °æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇаú
- ¾ö°æ½Ä Çѱ¹Áõ±Ç¿¬±¸¿ø
º» ¿¬±¸´Â 1987³â ÀÌÈÄ °Å·¡¼Ò À¯°¡Áõ±Ç½ÃÀå¿¡ »óÀåÇÑ ±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î »óÀå ½ÃÁ¡ ÀüÈÄÀÇ ½Ã°è¿ ÀÚ ·á¸¦ »ç¿ëÇÏ¿© ±â¾÷µéÀÌ ¿Ö, ±× ½ÃÁ¡¿¡ »óÀåÇß´ÂÁö¿¡ ´ëÇØ ½ÇÁõ ºÐ¼®ÇÏ´Â °ÍÀ» ¸ñÀûÀ¸·Î ÇÑ´Ù. ÀÌ ÁÖ Á¦¿¡ ´ëÇؼ´Â ÀÌ¹Ì Pagano et al.(1998) µîÀÇ ¿¬±¸¿¡¼ ´Ù·é ¹Ù ÀÖÁö¸¸ º» ¿¬±¸¿¡¼´Â »óÀå ½ÃÁ¡ ÀÌ Àü, ÀÌÈÄ¿¡ ´ëÇØ Àå±â°£ÀÇ ½Ã°è¿ ÀڷḦ »ç¿ëÇÏ¿© µ¿ÅÂÀû ÀÇ»ç°áÁ¤¿¡ ÃÊÁ¡À» µÎ°í, »óÀå ÀüÈÄÀÇ ¼¼ºÎ ÀûÀÎ ¼ÒÀ¯±¸Á¶ ÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© »óÀå ÀÇ»ç°áÁ¤°úÀÇ °ü·Ã¼ºÀ» ºÐ¼®ÇÑ´Ù´Â Á¡¿¡¼ Â÷º°¼ºÀÌ ÀÖ´Ù. »óÀå ÀüÈÄ·Î ÁÖ¿ä º¯¼öÀÇ ÃßÀ̸¦ È®ÀÎÇÑ °á°ú, ±â¾÷±Ô¸ð´Â ²ÙÁØÈ÷ Áõ°¡ÇÏ°í ¼öÀͼº°ú ÅõÀÚ ¹× ºÎäºñ À²Àº »óÀåÀ» ±âÁ¡À¸·Î ²ÙÁØÈ÷ °¨¼ÒÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³´Ù. »óÀå ÀÇ»ç°áÁ¤ ¸ðÇüÀ» ºÐ¼®ÇÑ °á°ú, µ¿Á¾ »ê ¾÷¿¡ ¼ÓÇÑ »óÀå±â¾÷ÀÇ ½Ã°¡ ´ë ÀåºÎ°¡ ºñÀ²ÀÌ ³ôÀ» ¶§ »óÀå °¡´É¼ºÀÌ Å« °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³ª, ½ÃÀå¿¡¼ÀÇ °ú´ëÆò°¡ ½ÃÁ¡À» »óÀåÀÇ Àû±â·Î ¼±ÅÃ(window of opportunity)ÇÑ´Ù´Â °ÍÀ» º¸¿©ÁØ´Ù. ¶ÇÇÑ ÅëÁ¦ÀÇ »çÀû ÆíÀÍ(°è¿»ç ÁöºÐ)ÀÌ ÀÛÀ» ¶§ ±â¾÷ÀÇ »óÀå°¡´É¼ºÀÌ Áõ°¡ÇÏ´Â °á°ú¸¦ ¹ß°ßÇÑ´Ù. »óÀå ÀÌÈÄÀÇ È¿°ú·Î¼ ±â¾÷°¡Ä¡ÀÇ º¯È¸¦ ºÐ¼®ÇÑ °á°ú, ±â¾÷°¡Ä¡¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´Â º¯¼ö¸¦ ÅëÁ¦ÇÏ°í¼ °¡Á· ÁöºÐ ¹× ³»ºÎÁöºÐ ÀÌ Å¬¼ö·Ï ±â¾÷°¡Ä¡°¡ Á¡Â÷ Áõ°¡ÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³´Ù. ¸¶Áö¸·À¸·Î »óÀå ÀüÈÄ ±â°£¿¡ °ÉÃÄ °¡Á· ÁöºÐ º¯ÈÀÇ °áÁ¤¿äÀÎÀ» ºÐ¼®ÇÑ °á°ú, Áö¹èÁÖÁÖ°¡ »óÀå ÀÌÀü¿¡´Â ÀÚ½ÅÀÇ ÅëÁ¦±Ç(control rights)À» È®º¸ÇÏ´Â µ¥ ÁÖ·ÂÇÏ°í, »óÀå ÀÌÈÄ¿¡´Â ÀÚ½ÅÀÇ ºÎ(cash flow rights)¸¦ ±Ø´ëÈÇϴµ¥ ÁÖ·ÂÇÏ´Â Áõ°Å¸¦ ¹ß°ßÇÑ´Ù.