본 논문은 2004년 1월 2일부터 2006년 12월 28일까지 3년 동안 KOSPI 200 옵션 일별 자료를 이용하여 내재변동성의 결정요인을 살펴보았다. 내재변동성을 도출하기 위해서 이 분법을 사용하였고, 이익상태에 따라 등가격, 내가격, 과내가격으로 나누어 내재변동성을 시계열로 구성하였다. 이익상태에 따라 내재변동성을 결정하는 요인이 무엇인지 살펴보았 다. 분석결과, 콜옵션 등가격 시계열에서 옵션의 거래량이 적으면 적을수록, KOSPI 200 지 수를 구성하는 주식의 거래량이 많으면 많을수록 내재변동성이 증가하였다. KOSPI 200 지 수의 이동평균값이 증가할수록, 이자율이 감소할수록, 잔존만기가 작으면 작을수록, 거시경 제공시로 인해 내재변동성이 증가함을 알 수 있었다. 콜옵션 내가격, 과내가격 시계열에 대한 분석 결과, 등가격 시계열과 동일하게 잔존만 기가 작을수록 내재변동성은 증가하였다. 그러나 옵션의 거래량이 많을수록, 거시경제공시 로 인해 내재변동성은 감소하였다. 잔존만기, 옵션의 거래량, 거시경제공시변수를 제외한 모든 변수는 유의하지 않았다.