본 논문은 복합금융그룹화가 해당금융그룹 및 소속 금융회사들의 기업가치에 미치는 영향을 분석하고, 이를 통해 복합금융그룹화의 할증(할인)이 존재하는지를 검정한다. 2003년 1월(4분 기)부터 2007년 6월(2분기)까지 국내 복합금융그룹 및 개별금융회사의 분기/연도별 재무자료를 대상으로 다양한 다각화 측도와 기업가치 측도를 이용하여 복합금융그룹화의 효과를 심층분석한다. 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 먼저 상장금융회사 표본의 경우 복합금융그룹화가 소속금 융회사의 기업가치에 미치는 영향은 대체로 부정적이지만, 해당그룹의 규모가 크거나 다각화가 잘된 그룹의 경우에는 이러한 부정적 그룹화효과가 다소 완화되는 것으로 나타난다. 그러나 비 상장금융회사까지 포함한 분석에서는 국내복합금융그룹화로 인한 경제적 효과는 매우 미미하거 나 유의하지 않으며, 업종별로도 차이가 있는 것으로 드러난다. 그리고 금융그룹의 특성과 관련 해서 규모나 다각화 효과는 오히려 부정적인 것으로 나타난다. 한편 그룹전체기반 초과가치변수 를 사용하여 분석한 복합금융그룹화로 인한 기업가치 증가효과는 유의하지 않으며, 규모를 통한 경제효과는 오히려 부정적인 것으로 나타난다.