À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2008³â 8¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.403~431
pp.403~431
º¯µ¿¼º ½ºÇÁ·¹µåÀÇ Á¤º¸È¿°ú
- °º´Áø ÇѸ²´ëÇб³ À繫±ÝÀ¶Çаú ÀüÀÓ°»ç
º» ³í¹®Àº Bakshi and Madan(2006)ÀÌ Á¦½ÃÇÑ º¯µ¿¼º ½ºÇÁ·¹µå °áÁ¤¿äÀÎ ¸ðÇüÀ» ½ÇÁõºÐ¼® ¿¡ È¿°úÀûÀ¸·Î Àû¿ëÇÒ ¼ö ÀÖµµ·Ï º¸¿ÏÇÏ¿´´Ù. »õ·Ó°Ô Á¦½ÃµÈ ½ÇÁõºÐ¼® ¸ðÇü¿¡¼´Â ÁÖ°üÀû È®·üºÐÆ÷ÇÔ¼öÀÇ ¿Öµµ ¹× ÷µµ°¡ ¾Æ´Ñ À§ÇèÁ߸³ È®·üºÐÆ÷ÇÔ¼öÀÇ ¿Öµµ ¹× ÷µµ¿¡ ÀÇÇØ º¯µ¿¼º ½ºÇÁ·¹µå¸¦ Ç¥ÇöÇÔÀ¸·Î½á, Ç¥º»±â°£ ¼±Á¤ÀÇ ÀÚÀǼº, ÀÚ·áÀÇ Áßø(overlapping), ¹Ì·¡ ÁöÇüÀû Ư¼º(forward looking property)ÀÇ »ó½Ç µî°ú °°Àº ½ÇÁõºÐ¼®¿¡¼ÀÇ ÇѰ踦 ±Øº¹ÇÏ¿´´Ù. À̸¦ ¹ÙÅÁÀ¸·Î º» ¿¬±¸¿¡¼´Â (1) ¿É¼Ç ÅõÀÚÀÚµéÀÇ À§ÇèȸÇǼºÇâÀ» ºÐ¼®ÇÏ°í, (2) º¯µ¿¼º ½ºÇÁ·¹ µå È¿°ú¸¦ ¹Ý¿µÇÑ Á¶Á¤ ³»Àç º¯µ¿¼ºÀ» µµÃâÇÏ¿© ÀÌÀÇ ¹Ì·¡ ½ÇÇö º¯µ¿¼º¿¡ ´ëÇÑ ¿¹Ãø¼º°ú¸¦ ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. S&P 500 Áö¼ö¿É¼Ç ½ÃÀåÀ» ºÐ¼®ÇÑ °á°ú, ¿ì¸®´Â ´ÙÀ½°ú °°Àº »ç½ÇµéÀ» ¹ß°ßÇÏ ¿´´Ù. ù° ¿É¼Ç ÅõÀÚÀÚµéÀº ¿¹»ó´ë·Î À§ÇèȸÇÇÀû(risk averse) ¼ºÇâÀ» ³ªÅ¸³ÂÀ¸³ª, ±âÁ¸ÀÇ ¸ðÇüÀ» »ç¿ëÇÏ¿´À» ¶§¿Í ºñ±³ÇÏ¸é ±× °æÇâÀÌ Å©°Ô ¾àȵÊÀ» ¹ß°ßÇÏ¿´´Ù. µÑ° Á¶Á¤ ³»Àç º¯ µ¿¼ºÀ» »ç¿ëÇÏ¿´À» ¶§ÀÇ º¯µ¿¼º ¿¹Ãø¿ÀÂ÷°¡ ÀϹÝÀûÀÎ ³»Àç º¯µ¿¼ºÀ̳ª ¿ª»çÀû º¯µ¿¼ºÀ» »ç ¿ëÇÏ¿´À» ¶§º¸´Ù ´õ ÀÛ´Ù´Â »ç½ÇÀ» ¹ß°ßÇÏ¿´´Ù. ¶ÇÇÑ È¸±ÍºÐ¼® °á°ú ÀϹÝÀûÀÎ ³»Àç º¯µ¿¼º °ú ¿ª»çÀû º¯µ¿¼ºÀº ¹Ì·¡ ½ÇÇö º¯µ¿¼º¿¡ ´ëÇÑ ºÒÆí ÃßÁ¤Ä¡(unbiased estimates)°¡ ¾Æ´Ñ ¹Ý ¸é, Á¶Á¤ ³»Àç º¯µ¿¼ºÀº ºÒÆí ÃßÁ¤Ä¡ÀÓÀ» È®ÀÎÇÏ¿´´Ù.
º¯µ¿¼º ½ºÇÁ·¹µå,¿Öµµ,÷µµ,ÁÖ°üÀû È®·üºÐÆ÷ÇÔ¼ö,À§ÇèÁ߸³ È®·üºÐÆ÷ÇÔ¼ö,À§ÇèȸÇǼºÇâ,S&P 500 Áö¼ö¿É¼Ç,ºÒÆí ÃßÁ¤Ä¡