외국인 투자자를 투자자 집합으로서의 외국인 투자자 전체, 5%이상 외국인 투자자, 경영참가목적 외국인 투자자, 단순투자목적 외국인투자자로 세분하여 외국인 투자자 가 국내 기업의 배당과 투자 의사결정에 미치는 영향에 관하여 2001년에서 2008년 까지 거래소에 상장된 12월 결산 비금융업체를 대상으로 분석하였다. 연구결과 첫째, 투자자로서의 외국인 전체의 경우 배당성향을 증가시키는 경향이 있었으나 이러한 경향도 최근으로 올수록 약화됨을 알 수 있다. 또한 경영참가 목적 과 단순투자목적 외국인의 경우 기업의 배당성향 증가에 영향을 미치지 않았다. 이것 은 외국인 투자자들이 기업의 배당수익률 증가에 유의적인 영향을 미치지 않은 결과 와 더불어 선진국 대비 낮았던 배당성향을 현실화시켰으나 기업의 성장을 저해할 정 도의 과도한 배당을 지속적으로 요구한다고는 볼 수 없다. 둘째 외국인 투자자들의 지분이 증가할 때 고정자산증가율과 유형자산증가율로 본 설비투자는 감소하였다. 5%이상 외국인 투자자와 경영참가목적 외국인 투자자의 경우 연구개발비율에서 유 의한 양(+)의 계수값을 보였다. 이러한 결과는 외국인 투자자 중 장기투자성향을 지 닌 5%이상 외국인 투자자의 경우 고정자산과 유형자산보다 기업의 지속성장을 위한 연구개발비율의 증가에 영향력을 미치는 것을 알 수 있다. 또한 5%이상 외국인 투자 자의 영향력은 경영참가목적 외국인 투자자에 의해 주도됨을 알 수 있었다. 셋째, 외 국인 투자자 지분율과 기업의 배당 의사결정 간의 내생성 문제를 고려하기 위해 HT-IV/GLS 방법을 선택한 결과와 회귀분석, 고정효과 모형 간에 계수 값의 크기와 유의성에 차이가 있었다. 이것은 소유구조와 기업의 배당 의사결정 간의 내생성 문제 를 고려하여야 함을 보여준다.