본 연구는 펀드의 주식편입현상을 IPO주식의 펀드편입을 중심으로 확인하였다. 이러한 현 상이 나타나는 원인 중 하나는 투자은행업무 중 IPO인수주선업무와 해당 IPO주식의 펀드편 입(자산운용업) 간 발생하는 이해상충현상에서 찾을 수 있다. 분석 결과, 첫째, IPO분기에 IPO인수주간사와 계열관계에 있는 자산운용사 펀드에 편입되 는 IPO주식은 IPO인수주간사의 특성에 큰 영향을 받는 것으로 나타났다. 특히 IPO인수주간 사의 펀드판매시장점유율과 펀드판매수수료율은 IPO주식의 펀드편입에 직접적인 영향을 미 치는 것으로 나타나 IPO인수주간사의 이해상충유발 가능성을 확인할 수 있었다. IPO주식이 편입된 계열펀드를 IPO인수주간사가 판매한다면, 자신의 시장지배력을 활용함으로써 높은 수 수료수익을 추구할 가능성이 존재하게 되는 것이다. 둘째, IPO인수주간사의 계열관계를 활용 한 이해상충현상은 IPO분기와 IPO 다음 분기에 이들이 취하는 행동을 통해 확인 가능하다. IPO분기에 인수주간사는 상장일수익률이 높은 주식만을 계열펀드로 편입함으로써 펀드투자 자만의 이익을 추구하는 이해상충현상을 야기할 수 있다. 그러나 IPO 다음 분기에 인수주간 사의 계열펀드에 편입된 주식은 인수주선수수료가 상대적으로 낮은 것으로 나타났는데, 이는 인수주선업무를 통해 큰 이익이 되지 않은 주식을 IPO 이후에 편입하기 때문인 것으로 판단 된다. 본 연구를 통해 투자은행업무 간 발생가능한 이해상충현상을 사전에 예방하기 위한 다각도 의 노력이 필요하며, 무엇보다도 투자자보호를 위한 사전 교육이 중요하다고 하겠다.