본 논문에서는 중국 주식 시장에 내국인 투자 주식 즉, A주에 대하여 외국인 투자 주식 즉, H주가 할인되는 원인을 살펴보기 위하여 최근 5년 동안의 일별 자료를 이용하여 분리된 사장간의 가격 차 이를 설명하는 유동성 가설, 정보비대칭 가설, 상이한 수요 가설, 위험에 대하 태도 가설 및 금리스프 레드 가설을 검증하며 분석했다. 뿐만 아니라 개별 회사의 위험을 고려하여 조정된 할인율에 대한 원 인을 분석하는 목적을 위하여 다시 위에 언급한 5가지 가설을 검증하며 분석했다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 중국의 A주에 대하여 H주가 할인되는 원인을 분석하기 위하여 유 동성 가설, 정보비대칭 가설, 상이한 수요 가설, 위험에 대한 태도 가설과 금리스프레드 가설을 검증 하며 분석한 결과는 전체 가간 동안에 5가지 가설은 모두 다 통계적으로 유의하며 A주에 대한 H주 의 할인율의 원인으로 성립된다. 하지만 2 시장 기준금리의 변화에 따라 기간을 나누어서 분석해보니 다른 모습을 보여줬다. H주 시장의 기준금리가 A주 시장의 기준금리보다 높았을 때 유동성 가설, 정 보비대칭 가설과 금리스프레드 가설만 H주의 할인 현상을 설명할 수 있으며 A주 시장의 기준금리가 H주 시장의 기준금리보다 높았을 때 유동성 가설, 정보비대칭 가설, 상이한 수요 가설과 금리스프레 드 가설은 H주의 할인 원인으로 성립된다. 둘째, 개별 회사의 위험을 고려하여 조정된 할인율에 대한 원인을 분석한 결과는 전체 기간 동안에 유동성 가설, 정보비대칭 가설, 상이한 수요 가설과 금리스 프레드 가설은 조정된 할인율을 설명하는 원인으로 선정될 수 있다. 하지만 2 시장 기준금리의 변화 에 따라 기간을 나누어서 분석해보니 역시 다른 결과가 나타났다. H주 시장의 기준금리가 A주 시장 의 기준금리보다 높았을 때 정보비대칭 가설과 금리스프레드 가설만 H주의 할인 현상을 설명할 수 있으며 A주 시장의 기준금리가 H주 시장의 기준금리보다 높았을 때 유동성 가설, 정보비대칭 가설만 H주의 할인 원인으로 성립된다.