거시적 관점에서 볼 때 국민소득수준을 결정하는 필수 생산요소인 자본은 금융중개기관들과 자본시장을 통 해 조달되고 있으며 이 중 자본시장을 통해 형성된 부분은 주식과 채권 등 증권에 대한 수요를 통해 이루어진 다. 기존의 많은 연구들은 은행을 주축으로 하는 금융중개와 자본시장의 발전에 의한 금융발전이 경제성장에 긍정적 영향을 끼친다는 결론을 제시하고 있다. 그런데 투자자들의 증권에 대한 수요 목적은 위험관리를 통해 기대수익률을 극대화하는 것이고 이를 위해서 는 효율적인 분산투자가 필수적이라는 점을 감안할 때 일반투자자들이 증권에 대한 직접투자를 통해 이러한 목적을 달성하는 것은 현실적으로 용이한 일이 아니다. 실질적으로 이와 같은 목적은 펀드라는 간접투자방식 을 통해 추구되고 있다. 뿐만 아니라 저 위험 저 수익률 자산을 제공하는 은행상품과 고 위험 고 수익률 기회를 제공하는 직접투자 라는 투자 스펙트럼의 양 끝에서 자산선택을 해야 하는 투자자들에게 펀드는 이들 사이의 다양한 조합의 자산 을 제공한다. 이는 펀드산업의 발전이 경제주체들의 금융욕구를 충족시킬 수 있는 다양한 금융수단을 제공함 으로써 이들의 투자수요를 증대시켜 자본형성에 긍정적 역할을 할 수 있다는 것을 의미한다. 금융발전과 경제성장에 관한 기존의 연구들을 기초로 이 연구는 펀드산업의 발전과 경제성장간의 관계를 실 증적으로 분석하였다. 먼저 펀드산업규모와 국내총생산의 관계를 VECM으로 추정한 결과 펀드산업의 규모와 경제성장은 장기적으로 양의 관계를 유지해 온 것으로 분석되었다. 물론 단기적인 관점에서 보더라도 경제성 장이 펀드산업의 성장에 긍정적 기여를 해왔으며 역으로 펀드 산업의 성장도 경제성장에 기여해 온 것으로 나 타나고 있다. 한편 펀드산업의 성장이 자본시장의 안정성에 기여했느냐 여부가 펀드규모의 변동성과 시장 변동성간의 VAR모형을 통해 분석되었다. 전체적으로 볼 때 주식시장 변동성은 주식관련 펀드규모의 변화에 의해 일정주 기로 영향을 받고 있음을 볼 수 있다. 반면 채권관련 펀드규모 변화가 채권 수익률 변동성에 영향은 주식시장 에 비해 뚜렷한 특징을 보이고 있지는 않다. 다만 주식관련 펀드이든 채권관련 펀드이든 시장 변동성은 시장 상황변화에 따른 수익률 자체에는 민감한 규모변화를 보이고 있다.