재무연구 제 권 호 (2011년 5월)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1151~1188
pp.1151~1188
풋백옵션 폐지가 IPO 저평가에 미치는 영향에 관한 연구
김성환 경북대학교 경영학부 조교수
김진산 경북대학교 경영학부 전임강사
전성배 경북대학교 경영학부 대학원생
본 연구는 풋백옵션제도가 시행된 2003년 9월부터 2010년 12월까지 유가 증권시장과 코스닥시장에 상장된 IPO를 대상으로 풋백옵션제도에 의한 IPO의 저평가가 IPO의 초과수익에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 상장후 누적초과수익률(CAR)을 측정하고 이를 토대로 횡단면 회귀분석을 실시하 였고 그 결과를 다음과 같다. 첫째, 풋백옵션제도는 IPO 공모가를 저평가시 키며 이는 풋백옵션제도 재도입을 추진하는 금융감독원의 견해와 일치한다. 둘째, IPO저평가가 상장 이후 누적초과수익률에 영향을 미치는 기간은 길 어야 2주를 넘지 못하는 것으로 나타났다. 마지막으로 풋백옵션제도에 의한 IPO저평가가 초과수익에 정의 영향을 미친다는 증거는 찾지 못했다.
IPO 저평가,풋백옵션,누적초과수익률
The Study on how the Repeal of Put-Back Options Affects IPO Underpricing
This study empirically analyzes the impact of put-back options on IPO underpricing using the sample of Korean firms that became public in the Korea Exchange and the KOSDAQ between September 2003 and December 2010. We measure the cumulative abnormal return(CAR) after IPO, and run cross-sectional regression analysis. Our results are following: First, put-back options have something to do with IPO underpricing, and the result supports the Financial Supervisory Service's effort to reinstate put-back options. Second, IPO underpricing affects after IPO CAR, but the impact lasts at most two weeks. Finally, we do not find evidence that IPO underpricng by the repeal of put-back options have a positive impact on CAR.
