미국주식 시장의 경우 미래의 주식수익률의 변동성을 예측하는데 있어서 주식거래량의 변화를 변환변수로 사용할 때 전일의 주식거래량이 늘어나면 GARCH와 내재변동성 중 에서 내재변동성의 비중이 더 커지는 것으로 알려져 있다. 그러나 우리나라의 경우에는 전일의 주식거래량이 늘어난다고 해서 내재변동성의 비중이 더 커지지는 않고 오히려 GARCH의 비중이 더 커지는 모습을 확인 할 수 있다. 본 연구에서는 우리나라의 주식 시장이 마감되고 난후에 미국의 주식시장이 개장하고 우리나라의 주식시장이 개장하기 전에 미국의 주식시장이 마감된다는 점에 착안하여 미국시장이 우리나라의 시장에 미치 는 영향을 통제한 결과 우리나라의 전일의 주식거래량 증가하면 우리나라의 내재변동성 의 비중이 더 커지며, 미국시장의 거래량이 증가하면 미국의 내재변동성의 비중이 더 커 지는 것을 확인할 수 있다. 거래량의 변화가 투자자들이 이용할 수 있는 정보의 변화를 반영한다는 점을 고려할 때 우리나라의 주식시장은 보다 최신의 정보를 반영하는 미국 주식시장의 변화를 반영하는 시장인 것을 알 수 있다. 한편 전체기간을 5개의 소구간 으로 나누어 검정을 해본 결과 서브프라임 사태이후에 우리나라 시장가격의 정보로서의 유효성이 더 높아진 것으로 나타났다. 전체적으로 우리나라는 미국의 영향력하에 있지 만 서브프라임 사태를 계기로 우리나라의 영향력이 점차적으로 커지는 것을 확인 할 수 있다.