이 연구는 1997년부터 2007년까지 재무자료를 이용하여 기업의 지급정책에 있어 smoothing 행태의 존재와 이에 영향을 미치는 요소를 실증적으로 평가하고자 한다. 규 모가 클수록, 부채가 낮고 수익성이 높을수록 또한 직전 년도에 현금배당을 한 경험이 있는 기업일수록 현금배당뿐만 아니라 자사주매입을 포함한 지급정책을 실시할 확률이 높다. 당기순이익 규모에 배당이 적응하는 속도로 smoothing을 평가할 때, 기업규모가 작고, 보유현금이 많으며, 부채비율이 낮고, 장부가치 대비 시장가치 비율이 낮으며, 유 휴현금흐름이 많으나 수익성이 낮고, 통제권이 높은 기업의 smoothing이 큰 것으로 나 타났다. 즉, 기업경영에 대한 감시 기능이 약하고, 대리인 문제가 발생할 가능성이 높은 기업에 있어 smoothing의 정도가 높은 것으로 평가된다.