본 논문은 지배주주가 가족인 기업집단을 대상으로 어떤 계열사에 친족 중 일원이 CEO로서 재직하는지의 결정요인과 그러한 가족의 직접적인 경영권 행사(active family control)가 기업의 성과 또는 가치에 미치는 영향을 분석한다. 한국의 대규모기업집단의 11년간 방대한 자료를 활용하여 분석한 결과, 지배주주 자신의 소유권(cash flow rights)이 크고 그룹에 대한 출자비중이 높은 계열사일수록 가족이 CEO로서 재직할 가능 성이 높게 나타난다. 하지만 지배주주 가족이 CEO인 경우 EBITDA가 낮게 나타나 지배주주 가족의 직접 경영은 오히려 기업성과에 악영향을 미친다. 또한 지배주주 가족이 CEO인 경우 자신의 소유권이 높고 그룹 에 대한 출자비중이 높은 계열사일수록 오히려 Q 비율이 낮게 나타난다. 이는 가족에 의한 소유와 경영의 일치가 오히려 지배주주로 하여금 그룹에 대한 통제권 유지에 몰입하게 하는 참호구축(entrenchment) 효과 로 인해 대리인 문제가 발생한다는 것을 암시한다. 내생성(endogeneity)을 통제한 분석에서는 지배주주 가 족이 CEO이면 EBITDA와 Q 비율 모두 낮게 나타나 지배주주 가족의 직접 경영은 기업의 성과와 가치 모 두에 악영향을 미친다. 마지막으로 지배주주 가족을 임원으로 두지 않는 독립적인 전문경영인 체제가 기업 가치 극대화를 위해서 가장 효과적인 수단임을 발견한다. 본 연구의 결과는 지배주주의 영향력이 막강한 기 업집단에서 가족경영은 대리인 문제를 방지하는 경영체제로 보기 어렵고, 전문경영인에 의한 독립적 경영체 제가 보다 효율적임을 보여주었다는데 그 의의가 있다.