À繫¿¬±¸ Á¦ ±Ç È£ (2014³â 5¿ù)
Asian Review of Financial Research, Vol., No..
pp.1416~1444
pp.1416~1444
Ⱦ·É¹ß»ýÀÌ ±â¾÷ÀÇ »ýÁ¸°ú ÅõÀÚÀÚ¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâ
- ÀÌÆ÷»ó Çѱ¹¿Ü±¹¾î´ëÇб³ ±Û·Î¹ú°æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇкÎ
- ¹ÚÁø¿ì Çѱ¹¿Ü±¹¾î´ëÇб³ ±Û·Î¹ú°æ¿µ´ëÇÐ °æ¿µÇкΠ±³¼ö
º» ³í¹®¿¡¼´Â Çѱ¹°Å·¡¼Ò(KRX) »óÀå±â¾÷À» ´ë»óÀ¸·Î Ⱦ·É¹ß»ý°ø½Ã°¡ ÀÌ·ç¾îÁø ±â¾÷ÀÇ Á¤º¸È¿°ú¸¦ ºÐ¼®ÇÏ°í °³Àΰú ±â°ü ¹× ¿Ü±¹ÀÎÀ¸·Î ºÐ·ùµÇ´Â ÅõÀÚÀÚÀ¯Çüº° ¸Å ¸ÅÆÐÅÏÀ» »ìÆ캽À¸·Î½á ÅõÀÚÀÚÀ¯Çü °£ Á¤º¸ ºÐ¼®´É·ÂÀÇ Â÷À̻Ӹ¸ ¾Æ´Ï¶ó °³ÀÎÅõÀÚ ÀÚÀÇ ÅõÀÚÀü·«°ú ÅõÀÚ¼ºÇâ¿¡ ÀÇÇؼ ¼Ò¾×°³ÀÎÅõÀÚÀÚÀÇ ÇÇÇؼսÇÀÌ ´õ¿í È®´ëµÉ ¼ö ÀÖÀ½À» ºÐ¼®ÇÏ°íÀÚ ÇÑ´Ù. ºÐ¼®°á°ú´Â ´ÙÀ½°ú °°ÀÌ ¿ä¾àµÈ´Ù. ù°, Ⱦ·É¹ß»ý±â¾÷ÀÇ °ø½ÃÀÏ ÀüÈÄ¿¡ ³ªÅ¸³ª´Â ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÌ Á¶È¸°ø½Ã¿©ºÎ ¹× Ⱦ·É¹ß»ý±Ô¸ð »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó »çÈÄÀûÀÎ »óÀåÆóÁö ¿©ºÎ¿¡ µû¶ó ½ÃÀå¿¡¼ Â÷º°ÀûÀÎ Á¤º¸È¿°ú¸¦ º¸À̸ç ÇØ´ç±â¾÷ÀÇ ÁÖ°¡¿¡ ¸Å¿ì ºÎÁ¤ÀûÀÎ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡°í ÀÖ´Ù. µÑ°, ±â°ü ¹× ¿Ü±¹ÀÎÅõÀÚÀڴ Ⱦ·É¹ß»ý °ø½Ã ÀÌÀü¿¡ ¼ø¸Åµµ¸¦ ÅëÇØ È¾·É¹ß»ý°ø½Ã¿¡ µû¸£´Â ÅõÀÚ¼Õ½ÇÀ» ȸÇÇÇÏ°í ÀÖ´Â ¹Ý¸é °³ÀÎÅõÀÚÀÚ´Â Áö¼ÓÀûÀÎ ¼ø¸Å¼ö·Î ÀÎÇØ ºÒ¸®ÇÑ ÅõÀÚ°á°ú¸¦ ÃÊ·¡ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ¼Â°, Ⱦ ·É¹ß»ý°ø½Ã ÀÌÈÄ¿¡µµ °³ÀÎÅõÀÚÀÚÀÇ ¼ø¸Å¼ö´Â Áö¼ÓµÇ´Âµ¥, ƯÈ÷ Ⱦ·É¹ß»ý±Ô¸ð°¡ Å« ±â¾÷Áý´Ü°ú Ⱦ·É¹ß»ý°ø½Ã ÀÌÈÄ »óÀåÆóÁö·Î À̾îÁö´Â ±â¾÷¿¡ ´ëÇÑ ¼ø¸Å¼ö °µµ°¡ »ó ´ëÀûÀ¸·Î ´õ¿í Å©°Ô ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. ³Ý°, Ⱦ·É¹ß»ý°ø½Ã ±â¾÷ÀÇ È¾·É±Ô¸ð¿¡ µû¸¥ ±â ¾÷ÀÇ »ýÁ¸È®·üÀº Áß°£°ªÀ» ±âÁØÀ¸·Î 10%¼öÁØÀÇ À¯ÀÇÀûÀÎ Â÷À̸¦ ³ªÅ¸³»°í ÀÖÀ¸³ª, COXºñ·ÊÀ§Çè¸ðÇü ºÐ¼®°á°ú¿¡¼´Â ±â¾÷ÀÇ »ýÁ¸È®·ü¿¡ ´ëÇÑ À¯ÀÇÇÑ ¿¹Ãø¿äÀÎÀ» ¹ß °ßÇÏÁö´Â ¸øÇÏ¿´´Ù. ¸¶Áö¸·À¸·Î Ⱦ·É¹ß»ý°ø½Ã±â¾÷ÀÇ ÁßÀå±â º¸À¯±â°£ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» »ìÆ캻 °á°ú´Â Ⱦ·É¹ß»ý±Ô¸ð¿Í »ó°ü¾øÀÌ »ó´çÇÑ À½ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖÀ¸ ¸ç »óÀåÆóÁö·Î À̾îÁø ±â¾÷¿¡¼ ´õ¿í ±Þ°ÝÇÑ ÁÖ°¡Ç϶ôÀÌ ³ªÅ¸³µ´Ù. °á°úÀûÀ¸·Î °³ ÀÎÅõÀÚÀÚ´Â ±â°ü ¹× ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÀÚ¿¡ ºñÇØ Á¤º¸¿À§¿¡ ÀÖ´Â »óȲ¿¡¼ Ãß¼¼¿ªÇàÅõÀÚ Àü·«(contrarian strategy)°ú Åõ±âÀû ¼ºÇâÀ» Áö´Ñ ÁÖ½Ä(lottery-type stocks)¿¡ ´ëÇÑ ¼±È£(preference)¸¦ º¸ÀÓÀ¸·Î½á Ⱦ·É¹ß»ýÀ¸·Î ÀÎÇÑ ÁÖ°¡Ç϶ô ¼Õ½Ç »Ó ¾Æ´Ï¶ó Ⱦ·É¹ß »ý ÀÌÈÄ ÁßÀå±âÀûÀÎ ±â¾÷°¡Ä¡ Ç϶ô À§Çè¿¡ Å©°Ô ³ëÃâµÇ¾î ÀÖ´Ù.