본 연구는 Lo와 Wang(2006)의 포트폴리오 이론 하에서 거래대금 가중치의 이론적 역할을 토대로 거래대금으로부터 추출된 정보를 통해 종목선택측정지표를 산출하였다. 이를 우리나 라 주식시장에 참여한 투자주체들 즉, 개인투자자, 외국인, 기관투자자들의 투자행태 분석에 응용하였다. 분석결과 개인투자자들의 종목선택정도가 가장 높게 나왔으나 외국인, 기관투자 자에 비해 비효율적인 종목선택을 수행하고 있는 것으로 판명되었다. 특히 매수행위의 경우 개인투자자들의 종목선택행위가 우수해 보이나 실질적인 이익을 얻는 매도행위에서는 기관 투자자와 외국인의 종목선택행위가 우수하게 나타났다. 부수적인 결과로 외국인 및 기관투 자자들의 종목선택행위는 그들의 이익을 극대화하기 위해 단기에서 가격을 끌어올리고 장기 에서 차익을 실현하는 것으로 추정된다.